银行业2019年一季报综述：总体超出预期，中小行表现更佳-20190509-安信证券-16页_1mb

银行业2019年一季报综述总结

核心内容

2019年第一季度，A股32家上市银行整体表现超出市场预期，其中股份行和城商行改善尤为显著，国有行和农商行则相对弱一些。主要得益于规模扩张加速、息差走阔以及非息收入增长等因素。

主要观点

• 营收增长超预期：2019年一季度，营业收入同比增长16.1%，高于2018年的8.4%。其中，股份行和城商行表现最佳。
• 净利润增速小幅提升：归母净利润同比增长6.3%，略高于2018年的5.6%。股份行利润增长加快，城商行和农商行小幅回升，国有行利润增速有所下滑。
• 明显超预期个股：兴业银行、平安银行、常熟银行、浦发银行、江苏银行。
• 规模扩张驱动营收增长：随着宽信用政策的实施和财政支出的增加，银行资产规模增长加快，尤其是城投企业融资渠道的放宽带动了城商行的资产扩张。
• 息差走阔但结构分化：净息差环比微升，但国有行和城商行息差收窄，股份行和农商行息差继续走阔。预计下半年息差改善动能减弱。
• 非息收入增长显著：手续费及佣金净收入和投资收益等非息收入维持高增长，其中信用卡手续费收入增长明显，但预计下半年增速会放缓。
• 资产质量持续改善：不良率继续下降，拨备覆盖率提升，整体风险抵御能力增强。但部分中小银行仍面临一定压力。
• 资本充足率良好：核心一级资本充足率均满足监管最低要求，大部分银行2019年加权风险资产扩张无明显掣肘，但部分股份行和城商行仍有资本补充压力。
• 投资建议：二季度继续推荐银行股，看好其相对收益和绝对收益，首选兴业银行和平安银行，关注常熟银行和江苏银行。

关键信息

业绩增长驱动因素

1. 规模扩张加速：宽信用政策和财政支出推动资产规模增长，尤其是城商行和农商行。
2. 息差继续走阔：市场利率低位，同业存单发行利率下行，带动负债成本降低，推动息差走阔。但预计下半年息差改善动能减弱。
3. 非息收入增长迅速：手续费及佣金净收入恢复性增长，信用卡手续费收入保持较高增速，投资收益和公允价值变动损益推动其他非息收入增长。
4. 多提拨备压降利润增速：拨备计提增加，虽然影响了净利润增速，但提升了资产质量，强化了银行风险抵御能力。

资本充足率情况

• 核心一级资本充足率均满足监管最低要求。
• 以现有资本为基础，大部分银行2019年加权风险资产扩张无明显掣肘。
• 部分股份行和城商行因系统性重要银行资本要求提升，仍面临资本补充压力。

风险提示

• 经济超预期下行可能导致资产质量显著恶化。
• 息差改善动能可能在下半年减弱。
• 部分银行资产减值增加，可能影响利润表现。

展望与建议

• 银行业绩在二季度有望维持高位，但下半年可能有所回落。
• 投资建议：继续推荐银行股，关注兴业银行和平安银行，同时留意常熟银行和江苏银行。
• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）。

结论

2019年第一季度，银行业绩显著好于预期，主要受益于规模扩张、息差走阔和非息收入增长。虽然净利润增速有所放缓，但通过拨备计提提升了资产质量。展望未来，银行营收增长有望持续，但需关注经济走势对息差和资产质量的影响。