> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业2025年报综述总结 ## 核心内容 2025年上市银行整体营收同比增长1.4%，归母净利润同比增长1.6%。这一业绩改善主要得益于利息净收入的企稳、中收的底部反弹以及信用成本的平稳。从银行类型来看，城商行和国有行表现相对较好，而部分股份行则面临更大的挑战。 ## 主要观点 - **营收与利润改善**：2025年银行营收与利润增速均呈现逐季稳定改善的趋势，表明银行业整体盈利能力有所恢复。 - **信贷增长趋缓**：信贷增速放缓是行业趋势，但不同银行的信贷结构差异正在导致业绩分化。国有行维持相对稳定增长，而部分股份行则因地产和零售影响出现负增长。 - **息差趋稳**：2025年息差基本保持稳定，存款成本下降有助于对冲资产端利率下行压力。2026年预计息差将有所企稳甚至微升。 - **资产质量分化**：零售贷款风险仍在边际暴露，高拨备银行在风险处置上更具优势。国有行和头部股份行的资产质量相对稳健。 - **债券浮盈对营收的贡献**：2025年上市银行兑现存量债券浮盈占其他非息收入的30%左右，占营收的4%-5%。部分银行如国有行和中小银行在浮盈兑现方面较为积极。 ## 关键信息 - **利率环境影响**：2025年存款利率全年降幅达34bps，显著高于2024年的15bps。这一趋势对息差的稳定起到积极作用。 - **信贷格局变化**：优质区域的城商行在对公信贷方面表现强劲，如江浙、成渝等地的银行。国有行则在信贷投放与效益之间寻求平衡。 - **风险处置能力**：银行的财务资源和信贷结构决定了其风险处置能力，高拨备银行在应对不良贷款方面更具优势。 - **投资建议**：2026年银行板块预计表现优于2025年，建议关注具备α优势的优质银行，如苏州银行、重庆银行、宁波银行等城商行，以及受益于地产政策改善的股份行，如兴业银行、中信银行、招商银行。 ## 投资分析意见 - **聚焦α**：建议自下而上选择业绩增长潜力大的银行，而非单纯依赖β收益。 - **两大主线**： 1. **资产扩表主线**：基本面改善下实现资产扩表的优质城商行，如苏州银行、重庆银行、宁波银行。 2. **地产改善主线**：房地产政策强化下受益于新增压力缓解的股份行，如兴业银行、中信银行、招商银行。 ## 风险提示 - 息差企稳不及预期 - 实体需求不振，经济修复节奏低于预期 - 部分房企风险扰动 - 长尾客群风险暴露超预期 ## 各类银行表现对比 | 银行类型 | 营收增速（2025） | 归母净利润增速（2025） | 净息差（2025） | 不良率（4Q25） | 拨备覆盖率（4Q25） | |----------|------------------|-------------------------|----------------|----------------|---------------------| | 国有行 | 2.4% | 1.7% | 1.28%-1.66% | 1.23%-1.31% | 200.4%-233.2% | | 股份行 | -1.7%-10.5% | -5.4%-10.5% | 1.40%-1.87% | 1.05%-1.55% | 142.0%-391.8% | | 城商行 | 5.1%-10.5% | 5.0%-10.5% | 1.39%-1.87% | 0.76%-1.49% | 143.3%-502.2% | | 农商行 | 1.2% | 1.0% | 1.38%-1.60% | 0.76%-1.55% | 143.3%-367.3% | ## 债券浮盈兑现情况 - 2025年上市银行兑现存量债券浮盈占其他非息收入的30%，占营收的4%-5%。 - 部分银行如工行、建行、邮储等国有行兑现力度较大，主要由于季末ΔEVE指标承压。 - 2025年末，上市银行债券浮盈占营收比重约为46%，但部分中小银行已低于20%。 ## 利率冲击与ΔEVE指标 - 国有行ΔEVE接近监管上限15%，而股份行压力较小。 - 假设利率平行向上250bps，国有行承接政府债空间约为1.8万亿，其中国有行约7700亿。 - 若利率变动步长下调为225bps，国有行承接空间将有所增加。 ## 结论 2025年银行业整体表现稳健，营收与利润双改善。未来，银行板块有望继续向好，尤其是那些在资产扩表和地产改善方面表现突出的银行。投资者应关注这些优质银行的估值修复机会，同时警惕息差企稳不及预期、经济修复节奏低于预期等潜在风险。