银行业2025年报综述_营收_利润双改善_资产质量再分化_39页_2mb

银行业2025年报综述总结

核心内容

2025年上市银行整体营收同比增长1.4%，归母净利润同比增长1.6%。这一业绩改善主要得益于利息净收入的企稳、中收的底部反弹以及信用成本的平稳。从银行类型来看，城商行和国有行表现相对较好，而部分股份行则面临更大的挑战。

主要观点

• 营收与利润改善：2025年银行营收与利润增速均呈现逐季稳定改善的趋势，表明银行业整体盈利能力有所恢复。
• 信贷增长趋缓：信贷增速放缓是行业趋势，但不同银行的信贷结构差异正在导致业绩分化。国有行维持相对稳定增长，而部分股份行则因地产和零售影响出现负增长。
• 息差趋稳：2025年息差基本保持稳定，存款成本下降有助于对冲资产端利率下行压力。2026年预计息差将有所企稳甚至微升。
• 资产质量分化：零售贷款风险仍在边际暴露，高拨备银行在风险处置上更具优势。国有行和头部股份行的资产质量相对稳健。
• 债券浮盈对营收的贡献：2025年上市银行兑现存量债券浮盈占其他非息收入的30%左右，占营收的4%-5%。部分银行如国有行和中小银行在浮盈兑现方面较为积极。

关键信息

• 利率环境影响：2025年存款利率全年降幅达34bps，显著高于2024年的15bps。这一趋势对息差的稳定起到积极作用。
• 信贷格局变化：优质区域的城商行在对公信贷方面表现强劲，如江浙、成渝等地的银行。国有行则在信贷投放与效益之间寻求平衡。
• 风险处置能力：银行的财务资源和信贷结构决定了其风险处置能力，高拨备银行在应对不良贷款方面更具优势。
• 投资建议：2026年银行板块预计表现优于2025年，建议关注具备α优势的优质银行，如苏州银行、重庆银行、宁波银行等城商行，以及受益于地产政策改善的股份行，如兴业银行、中信银行、招商银行。

投资分析意见

• 聚焦α：建议自下而上选择业绩增长潜力大的银行，而非单纯依赖β收益。
• 两大主线：
  1. 资产扩表主线：基本面改善下实现资产扩表的优质城商行，如苏州银行、重庆银行、宁波银行。
  2. 地产改善主线：房地产政策强化下受益于新增压力缓解的股份行，如兴业银行、中信银行、招商银行。

风险提示

• 息差企稳不及预期
• 实体需求不振，经济修复节奏低于预期
• 部分房企风险扰动
• 长尾客群风险暴露超预期

各类银行表现对比

债券浮盈兑现情况

• 2025年上市银行兑现存量债券浮盈占其他非息收入的30%，占营收的4%-5%。
• 部分银行如工行、建行、邮储等国有行兑现力度较大，主要由于季末ΔEVE指标承压。
• 2025年末，上市银行债券浮盈占营收比重约为46%，但部分中小银行已低于20%。

利率冲击与ΔEVE指标

• 国有行ΔEVE接近监管上限15%，而股份行压力较小。
• 假设利率平行向上250bps，国有行承接政府债空间约为1.8万亿，其中国有行约7700亿。
• 若利率变动步长下调为225bps，国有行承接空间将有所增加。

结论

2025年银行业整体表现稳健，营收与利润双改善。未来，银行板块有望继续向好，尤其是那些在资产扩表和地产改善方面表现突出的银行。投资者应关注这些优质银行的估值修复机会，同时警惕息差企稳不及预期、经济修复节奏低于预期等潜在风险。