2018年银行业中报综述：营收端进一步改善，不良逾期缺口显著修复-20180910-申万宏源-25页

2018年银行业中报综述总结

核心内容

2018年上半年，中国银行业整体表现持续改善，营业收入和净利润均实现增长，反映出银行经营状况的逐步回暖。25家上市银行归母净利润同比增长6.4%，营收同比增长6.2%，表明银行业绩向好趋势进一步确立。净利息收入回暖是营收改善的主要驱动力，尤其中小银行表现突出，不良逾期缺口显著修复，资产质量逐步向好。

主要观点

• 营收改善显著：上半年银行营收增速较第一季度明显提升，2Q18营收同比增长10%，表明银行经营状况改善。
• 息差改善趋势延续：上半年净息差改善，2Q18净息差为2.08%，季度环比提升5bps，显示出银行在利率环境变化下的适应能力。
• 资产质量修复：不良与逾期90天以上缺口显著修复，不良率季度环比下降2bps，拨备覆盖率提升3个百分点至234%，表明银行不良暴露真实性提高，资产质量底部做实。
• 资负结构优化：信贷稳步增长，银行积极调整资负结构，推动存贷业务成为重点，同时压降同业资产，优化资产配置。
• 负债端压力缓解：银行间市场利率下行，同业负债成本降低，负债端压力趋缓，为息差改善提供支撑。

关键信息

营收端

• 营收增速提升：1H18上市银行营收同比增长6.2%，较1Q18提升3.5个百分点，回到2016年同期水平。
• 中小银行表现突出：城商行营收增速突破10%，农商行增速最快，达15.7%。
• 净利息收入回暖：1H18净利息收入同比增长6.4%，较营收增速更快，是营收改善的主因。

资负结构

• 信贷增长显著：贷款同比增长9.9%，新增贷款占总新增资产的108.2%，显示银行对信贷业务的重视。
• 压降同业资产：同业资产同比缩减4.0%，环比压缩4.4%，反映出银行在去杠杆背景下的结构调整。
• 存款占比提升：2Q18新增存款占新增总负债比重达74.3%，存款立行趋势未变，中小银行存款占比持续提升。

息差改善

• 净息差提升：2Q18上市银行净息差为2.08%，季度环比提升5bps，表明息差改善趋势延续。
• 国有大行息差稳定：国有大行息差高位企稳，股份行、城商行、农商行息差边际改善。
• 农商行息差优势：农商行息差绝对值优势明显，二季度净息差提升15bps，受益于本地金融的定价优势。

资产质量

• 不良与逾期缺口修复：1H18逾期90天以上/不良指标较年初下降4个百分点至92%，不良率季度环比下降2bps。
• 拨备覆盖率提升：2Q18拨备覆盖率季度环比提升3个百分点至234%，显示银行对不良风险的应对能力增强。
• 关注贷款率下降：上市银行关注贷款率继续下降，逾期贷款率基本稳定，部分银行因“渤钢债务危机”出现反弹，但影响有限。

行业观点与个股推荐

• 基本面持续向好：息差企稳、不良改善是银行股投资的核心驱动力。
• 低估值与业绩提升不符：银行板块对应18年0.84倍PB，处于历史底部，建议关注。
• 拐点银行推荐：上海银行、平安银行、中信银行为首选拐点银行；龙头银行推荐招商银行、建设银行、工商银行和宁波银行。

有别于大众的认识

• 不良质量企稳：市场对不良质量的悲观预期被纠正，不良与逾期缺口修复，资产质量底部做实。
• 负债成本下降：银行负债端成本上升好于市场预期，下半年有望进一步缓解，推动息差走阔。
• 中收边际改善：银行手续费净收入增速由负转正，1H18同比增长1.1%，表明中间业务收入边际改善。

结论与投资建议

• 关注营收改善：营收端的加速改善是银行经营状况向好的重要信号。
• 把握息差机会：息差改善趋势延续，尤其资产端优势突出的银行有望获得更高收益。
• 重视资产质量：不良与逾期缺口修复，拨备覆盖率提升，资产质量趋于稳定。
• 建议投资策略：银行板块估值偏低，建议关注“龙头搭台、拐点唱戏”策略，重点推荐上海银行、平安银行、中信银行等拐点银行及招商银行、建设银行、工商银行、宁波银行等龙头银行。