20181105-东方财富证券-家电行业周报_三季报业绩总结-柳暗花明在前路_16页_1mb

报告摘要

本报告为2018年11月5日发布的家电行业周报，重点分析了家电行业在第三季度的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，家电行业在当周表现优于上证指数，但弱于创业板指。行业整体营收和净利均实现同比增长，但第三季度增速有所放缓，盈利改善显著。

行业整体表现：2018年1-9月，家电行业实现营业收入8922.08亿元，同比增长13.86%；归母净利604.53亿元，同比增长16.74%。第三季度行业增长放缓，但平均毛利率明显提升。
子行业表现：白电和小家电表现较好，黑电、照明设备和上游零部件承压较大。
估值情况：行业市盈率（TTM）为12.18倍，处于历史偏底部区间，四季度宏观利好频现，未来反弹空间较大。
投资建议：谨慎看好格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、苏泊尔和飞科电器。
风险提示：外汇波动、房地产景气下行、原材料价格上涨是主要风险。

行业整体表现：家用电器板块上周上涨3.31%，跑赢上证指数，但弱于创业板指。
子行业表现：
- 白色家电：上涨2.81%
- 视听器材：上涨3.09%
- 小家电：上涨6.00%
- 照明设备：上涨6.12%
个股表现：
- 涨幅前十：科沃斯、浙江美大、*ST德奥、新宝股份、奥佳华、聚隆科技、华帝股份、*ST圣菜、中科新材、*ST厦华。
- 跌幅前十：奥马电器、同洲电子、荣泰健康、顺威股份、天银机电、飞科电器、星帅尔、莱克电气、金莱特、海立股份。

第三季度家电市场：
- 市场规模为4078亿元，同比增速为-7.5%。
- 洗衣机市场逆势增长3%，彩电、空调、冰箱市场分别下降20%、19%、7%。
- 厨卫市场中，热水器、洗碗机表现较好，分别增长21%和12%。
- 生活电器市场表现较好，吸尘器、电水壶、搅拌机分别增长42%、22%、28%。
- 空气净化器市场同比下滑14%。
吸尘器市场：
- 2018年1-9月吸尘器市场零售额122.3亿元，同比增长32.3%。
- 电商平台占比74.6%，成为主要销售渠道。
- 品牌竞争激烈，科沃斯、戴森、美的占据前三市场份额。
苏宁易购：
- 三季度全渠道销售规模达1821亿元，苏宁易购占比22.3%，增速远超行业。
- 借助线上线下融合，推动供应链优化和品牌合作，增强市场竞争力。
公司动态：
- 华显光电：TCL集团增持2.6亿股，持股比例达12.46%。
- 美的集团：前三季度净利179亿元，同比增长19.35%。
- 格力电器：前三季度净利211.18亿元，同比增长36.59%。
- 青岛海尔：前三季度营收增长12.77%，净利增长9.35%。
- 小天鹅A：前三季度净利13.47亿元，同比增长17.85%。
- 深康佳A：前三季度净利4.30亿元，同比增长233.60%。
- TCL集团：拟公开发行不超过90亿元公司债券，用于补充流动资金和项目投资。
- 奥马电器：控制权可能变更，赵国栋拟转让5%以上股份。

行业景气度回升：家电板块上周上涨3.31%，涨幅环比提升，板块景气度有所回升。
子行业盈利情况：
- 白电：业绩表现优异，盈利水平有所改善，单三季度归母净利156.14亿元，同比增长18.35%。
- 黑电：单季度净利率环比提升，归母净利15.78亿元，同比增长32.06%。
- 小家电：业绩增速领跑全行业，单三季度归母净利14.65亿元，同比增长28.13%。
- 厨卫电器：热水器景气度较高，带动行业增长。
- 照明设备：业绩下滑明显，单三季度归母净利同比下滑91.14%。
- 上游零部件：受下游排产收缩影响，营收增速放缓，单三季度归母净利同比下滑77.74%。

代码	简称	市值（亿元）	2018一致盈利预测（元）	2019一致盈利预测（元）	2020一致盈利预测（元）	股价（元）	评级
000333	美的集团	2722.98	3.10	3.57	4.12	40.98	增持
000651	格力电器	2415.92	4.53	5.07	5.67	40.16	增持
600690	青岛海尔	847.58	1.16	1.36	1.57	13.66	未评级
000418	小天鹅A	285.69	2.88	3.43	4.08	48.35	增持
002050	三花智控	264.83	0.67	0.79	0.94	12.49	增持
002508	老板电器	211.73	1.57	1.77	2.01	22.31	买入
002032	苏泊尔	409.47	1.98	2.40	2.87	49.86	增持
002035	华帝股份	86.22	0.79	1.01	1.25	9.88	增持
002242	九阳股份	112.13	0.98	1.09	1.26	14.61	增持
002614	奥佳华	87.44	0.86	1.14	1.50	15.57	增持
603515	欧普照明	215.50	1.15	1.41	1.74	28.50	增持
000921	海信家电	89.89	1.01	1.16	1.34	7.25	增持
603677	奇精机械	33.97	0.62	0.74	0.88	17.32	未评级
002677	浙江美大	79.66	0.65	0.87	1.15	12.33	增持
603868	飞科电器	166.83	2.06	2.33	2.63	38.30	增持
603355	莱克电气	109.03	1.27	1.57	1.92	27.19	未评级
603579	荣泰健康	43.96	2.11	2.77	3.58	31.40	增持
002860	星帅尔	21.25	0.83	0.96	1.12	18.21	未评级
002848	高斯贝尔	18.70	0.00	0.00	0.00	11.19	未评级
300650	太龙照明	15.67	0.68	0.94	1.31	14.60	买入

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上。
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间。
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间。
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间。
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上。
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间。
- 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。