家电行业2019年投资策略：逆水行舟，静待柳暗花明-20181118-西南证券-34页-2mb

家电行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年家电行业投资策略主要聚焦于行业整体表现、子板块分析以及重点推荐标的。2018年，家电行业受贸易战、外汇波动及房地产政策等宏观因素影响，整体表现弱于大市，但龙头公司表现相对稳健。2019年，行业面临多重压力，但长期仍具备稳健增长的潜力。

主要观点

• 行业整体表现：2018年家电板块整体表现弱于沪深300指数，但防御性较强，对确定性关注较高。
• 子板块分析：
  • 空调：2018年H1销量超预期，但下半年进入去库存周期，新冷年出货增速承压。龙头公司表现优于行业，市场集中度提升。
  • 冰洗：内销增长放缓，但均价持续上涨，产品结构升级是主要驱动力，市场集中度稳步提升。
  • 厨电：受地产调控影响销量下滑，但估值已处于历史低位，长期成长性明确。
  • 彩电：体育赛事影响销量，但出口增长显著，整体表现相对稳定。

关键信息

• 投资逻辑：2019年投资策略以“强者恒强”为核心，关注具备高市场份额和稳定盈利能力的白马龙头，如格力电器、美的集团、青岛海尔。
• 估值错杀：厨电板块估值已达到历史低位，但长期成长性依然显著，推荐华帝股份和老板电器。
• 风险提示：包括原材料价格波动、产品渠道去库存不及预期、国际贸易形势恶化等。

重点推荐标的

2018年行业回顾

• 行业整体表现：2018年11月，申万家电板块指数下跌26.64%，跑输沪深300指数（-20.07%），在28个行业中排名靠后。
• 业绩表现：65只个股中，仅16只（剔除新股）跑赢行业大盘，主要为业绩稳健、估值合理的个股。

2018年子板块概况

• 空调：1-9月产量同比增长6.8%，销量增长7.2%，内销增长8.5%，出口增长4.8%。9月销量同比小幅增长，但增速放缓。
• 冰洗：冰箱产量同比下降2.6%，销量下降2.0%；洗衣机产量增长1.5%，销量增长2.6%。均价持续上涨，产品结构升级是主要驱动力。
• 油烟机：销量和销售额均下滑，但龙头公司市占率稳定提升，行业集中度增强。
• 彩电：LCD产量和销量均增长，出口增长显著，内销略有下滑。

2019年行业投资方向简析

• 空调：新冷年出货增速放缓，但全年出货规模仍超预期。美的“T+3”模式推动销售增长。
• 冰洗：消费升级推动均价上涨，市场集中度提升，龙头公司受益。
• 厨电：短期受地产影响销量下滑，但估值处于历史低位，长期成长性确定。
• 小家电：人民币贬值利好出口，行业成长空间较大。

分析师信息

• 分析师：龚梦泓
• 执业证号：S1250518090001
• 联系方式：
  • 电话：023-63786049
  • 邮箱：gmh@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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