家电行业周报：家电行业2019年中报业绩前瞻_8页_472kb

家用电器行业2019年中报业绩前瞻总结

核心内容

2019年第二季度，家用电器行业整体基本面企稳，后续环比改善可期。受宏观经济、地产景气周期及前期高销量基数影响，行业处于筑底阶段。尽管部分子行业短期承压，但随着地产交付平滑效应及成本压力缓解，全年业绩表现仍值得期待。

主要观点

1. 白电行业

• 经营表现平稳：空调内销增速小幅放缓，但表现仍优于年初预期；冰箱与洗衣机保持平稳增长。
• 盈利改善预期：受益于原材料成本压力减缓及增值税调整红利释放，白电板块盈利有望优于营收。
• 龙头表现突出：美的集团经营表现亮眼，预计二季度营收增长8%，业绩增长16%；格力电器及海尔智家亦保持稳健增长。

2. 厨电行业

• 短期承压，长期改善可期：厨电行业二季度需求仍受压制，但随着地产竣工数据反弹及渠道库存去化，下半年经营改善趋势明确。
• 龙头公司推荐：华帝股份与老板电器因经营改善预期及盈利提升，被重点推荐。

3. 黑电行业

• 主营增速平淡：受终端价格持续下滑影响，黑电行业二季度主营增速维持低位。
• 盈利承压：面板价格平稳但终端价格仍处下行通道，行业盈利难言乐观。

4. 小家电行业

• 去周期特性明显：小家电行业在品类扩张及消费升级推动下，二季度营收延续稳健增长。
• 毛利率有望提升：随着高端产品占比提升及成本压力缓解，行业盈利能力逐步改善。

关键信息

行业整体展望

• 行业处于筑底阶段，二季度经营表现基本与市场预期一致。
• 下半年随着地产交付及高基数效应消退，行业有望迎来经营拐点。
• 当前估值处于相对不高水平，具备稳健配置价值。

重点公司业绩预测

投资建议

• 维持“看好”评级：基于行业基本面改善及盈利环境优化，推荐白电龙头格力电器、美的集团及海尔智家。
• 厨电推荐：华帝股份及老板电器因需求边际改善及盈利提升被重点推荐。
• 小家电推荐：苏泊尔及九阳股份具备较强竞争力，业绩稳健。
• 中央空调推荐：海信家电因并表海信日立及产品结构优化，被持续推荐。

风险提示

1. 终端需求不及预期；
2. 原材料均价快速上行；
3. 汇率大幅波动。

分析师信息

• 管泉森
  邮箱：guans@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490516070002

• 孙珊
  邮箱：sunshan@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490517020002

• 贺本东
  邮箱：hebd@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490519020001

• 周振
  邮箱：zhouzhen1@cjsc.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无投资评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

相关证券市场代表性指数

• A股市场：沪深300指数
• 香港市场：恒生指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数（根据转让方式）

联系方式

• 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层（200122）
• 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层（100032）
• 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼（430015）
• 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼(518048)