家电行业10月报：三季报家电平稳收官，固定投资略有增加-20181105-山西证券-17页-1mb

家电行业10月报总结

核心内容

本报告总结了2018年10月家电行业的市场表现、产销数据、三季报数据、新闻回顾以及投资建议。整体来看，家电行业在2018年前三季表现平稳，但10月市场整体表现不佳，行业资金流出压力较大。

主要观点

• 市场表现：2018年10月，上证综指下跌7.75%，沪深300下跌8.3%，中小板指下跌13.06%，创业板指下跌9.6%。28个申万一级行业中，仅银行板块呈现主力资金正流入，家电板块净流出58亿元，跌幅达10.4%，排名17位。
• 子行业表现：白电表现分化，其中洗衣机跌幅为6.5%，空调为6.8%，冰箱跌幅高达22.4%。小家电和彩电也有超过10%的下挫。
• 投资建议：建议关注美的集团、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大等龙头企业，因其在行业增速放缓的背景下，通过竞争优势、定价优势、成本优势及资金优势，掌握行业升级及转型方向，提升市占率和高端智能产品地位。

关键信息

1. 行业产销数据

空调

• 2018年9月，空调产销分别为906.8万台和901.4万台，同比分别下降10.7%和8.2%。
• 出口284万台，同比增长9.9%；内销617.5万台，同比下降14.7%。
• 1-9月，产量12102万台，同比增长6.8%；销量12334.5万台，同比增长7.5%；出口4743万台，同比增长5%；内销7592万台，同比增长8.7%。
• 库存压力持续增加，9月库存为863.5万台，同比增长18.4%。

洗衣机

• 2018年9月，洗衣机产销分别为623万台和619万台，同比分别增长4%和2.1%。
• 出口186万台，同比增长18.5%；内销432.7万台，同比下降3.6%。
• 滚筒洗衣机占比37%，内销149.5万台，出口79万台。
• 1-9月，产量4666万台，同比增长1.2%；销量4740万台，同比增长2.2%；内销3272.4万台，同比增长2.8%；出口1487万台，同比增长2.1%。

冰箱

• 2018年9月，冰箱产销分别为618.6万台和622万台，同比分别增长1.7%和1.5%。
• 出口263万台，同比增长13%；内销359万台，同比下降5.6%。
• 1-9月，产量5652.5万台，同比下降2.1%；销量5681万台，同比下降2%；出口2398万台，同比增长3.8%；内销3285万台，同比下降5.7%。
• 库存维持偏低水平，同比下降3.4%。

彩电

• 2018年9月，彩电产销分别为1576万台和1545万台，同比分别增长4.4%和3.8%。
• 出口1032万台，同比增长6%；内销513万台，同比下降0.3%。
• 1-9月，产量10705万台，同比增长12%；销量10614万台，同比增长12.6%；出口6787万台，同比增长18.7%；内销3827万台，同比增长3.3%。

2. 三季报数据

• 2018年前三季，48家关注的上市公司中，营业收入超百亿的有11家，50-100亿的有9家，10-50亿的有13家。
• 营业收入增速为正的有40家，较2017年同期减少4家。
• 销售毛利率超过去年同期的有13家。
• ROE维持正向增速的有25家。
• 固定资产扩张呈正向的有33家，较2017年同期增加3家。

3. 新闻回顾

• 线上市场增长：2018年三季度线上家电市场规模达615亿元，同比增长15.4%。
• 彩电市场趋势：65寸大屏受青睐，互联网品牌逆势增长，市场占比达19.4%，同比增长62.5%。
• 苏宁易购消费报告：国庆黄金周消费者偏好大屏彩电、健康空调、洗干一体机等“新大件”，其中健康空调销量增长92%。
• 智慧家庭标准发布：国家广播电视产品质量监督检验中心联合和卓传媒发布了《智慧家庭物联网产品应用评价标准》。

4. 风险提示

• 行业景气度不及预期。
• 汇率大幅波动。

投资建议

• 建议关注美的集团、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大等龙头企业，因其在行业转型和升级中表现突出。
• 美的在印度投资12.7亿元建设科技园，以应对印度进出口政策的影响。
• 长虹投资50亿元建设智能制造产业园，推动智能家电发展。
• 海尔在海外D股中欧所上市，增强其国际影响力。

总结

2018年前三季家电行业整体表现平稳，但10月市场整体下跌，家电板块跌幅较大。各子行业表现分化，其中空调、冰箱跌幅显著，而洗衣机和彩电表现相对较好。龙头企业通过扩张和优化内部结构，保持市场竞争力，值得关注。行业面临的风险包括景气度不及预期和汇率波动。