环保及公用事业行业深度报告_公用行业18年整体盈利表现较好_19年环保预计仍处调整期_18页_1mb

环保及公用事业行业分析总结

核心内容概述

本报告对环保、电力及燃气行业2018年全年及2019年第一季度的业绩表现进行了分析，并总结了行业整体趋势、细分行业表现及投资建议。

主要观点

环保行业

1. 整体表现

   • 2018年环保行业营收同比增长8.92%，但增速较2017年放缓25.3个百分点。
   • 扣非后归母净利同比下降58.81%，行业盈利能力显著下滑。
   • 除环境监测外，其余子行业均出现盈利负增长，说明行业整体面临挑战。

2. 细分行业分析

   • 环境监测：表现相对较好，2018年营收增速中位数为11.63%，净利润增速中位数为-5.39%。
   • 固体废物处置：基金持仓市值占比高，达到环保板块的50%以上。
   • 水务、大气、工业环保：毛利率和净利率均出现下滑，受部分亏损企业拖累。
   • 部分企业表现突出：如杭州园林、清水源、津膜科技、隆华科技、滨海能源、惠天热电、华测检测等，营收和净利润增速较高。

3. 基金持仓情况

   • 2019年第一季度基金持仓市值降至89.32亿元，为自2018年初以来最低。
   • 环境监测和固体废物处置子行业占据基金持仓市值的50%以上，持仓较为集中。
   • 华测检测为持仓市值最高的公司，占流通股比例18.88%。

电力行业

1. 整体表现

   • 2018年电力板块盈利情况较好，营收和净利润增速均为正值的公司占比高。
   • 有50家公司的营收增速为正值，占总数的82%；42家公司的净利润增速为正值，占总数的69%。

2. 细分行业分析

   • 发电量与售电量：2018年发电量增速中位数为8.38%，售电量增速中位数为9.44%。
   • 净利润表现：15家公司的净利润增速超过100%，如深南电、赣能股份、皖能电力等；部分公司如豫能控股、闽东电力由正转负。
   • 2019Q1延续增长：七成以上公司处于盈利状态，营收和净利润增速分布较均衡。

3. 基金持仓情况

   • 2018年第四季度基金持仓市值达到峰值245.74亿元，随后逐步回落。
   • 2019年第一季度基金持仓市值为65.03亿元，占电力板块流通市值的0.60%。
   • 基金持仓集中于长江电力、国投电力、川投能源、岷江水电等头部企业。

燃气行业

1. 整体表现

   • 2018年燃气板块营收正增长的公司占比达85%，但净利润负增长的公司有8家。
   • 2019年第一季度燃气板块营收全部实现正增长，净利润增速改善，有更多公司进入高增速区间。

2. 基金持仓情况

   • 2018年各季度基金持仓市值波动较小，2019年第一季度基金持仓市值为11.91亿元，占流通市值的1.05%。
   • 持仓集中于蓝焰控股、百川能源、新天然气等公司，前三公司合计持仓市值占84.81%。

关键信息

环保行业

• 营收：2018年3541.39亿元，同比增长8.92%。
• 净利：2018年121.32亿元，同比下降58.81%。
• 基金持仓：2019Q1持仓市值89.32亿元，环境监测和固体废物处置子行业占比超50%。
• 重点企业：华测检测、东江环保、格林美、金圆股份等。

电力行业

• 营收：2018年整体增长稳健，50家公司营收增速为正值。
• 净利：42家公司净利润增速为正值，板块整体表现良好。
• 基金持仓：2019Q1持仓市值65.03亿元，集中于头部企业。
• 重点企业：长江电力、国投电力、川投能源、岷江水电、华能水电等。

燃气行业

• 营收：2018年17家公司营收增速为正值，占85%。
• 净利：2018年8家公司净利为负，但2019Q1业绩改善。
• 基金持仓：2019Q1持仓市值11.91亿元，集中于蓝焰控股、百川能源、新天然气等。
• 重点企业：蓝焰控股、百川能源、新天然气等。

投资建议

• 环保行业：建议关注具备多渠道融资能力的公司，如北控水务。
• 电力行业：看好京能电力、建投能源等，尤其是动力煤价格回落、利用小时数高、新机组投产、受益京津冀清洁取暖的公司。
• 燃气行业：推荐LNG调峰站建设完成的深圳燃气及进入煤层气行业的新天然气。

风险提示

1. 政策推动、政府资金投入及回款不及预期。
2. 环保行业订单执行力度不及预期。
3. 动力煤价格下行不及预期。
4. 天然气消费增速降低。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-5%。