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公用事业及环保行业：加快电厂液氨改尿素改造

核心内容概述

本报告聚焦公用事业及环保行业，重点分析电力行业安全升级、天然气价格波动及环保行业发展趋势。报告指出，国家能源局针对电力行业危化品储存安全发布通知，要求加快液氨改尿素改造，提升本质安全水平。同时，环保行业在疫情中受益，中长期将面临标准趋严带来的市场扩容机会。

主要观点

• 电力行业安全升级：国家能源局发布通知，强调电力行业危化品储存安全，要求加快液氨改尿素改造，提升系统自动化控制和安全仪表系统水平。
• 投资建议：建议配置大型水电、核电等不受供需影响的发电公司，关注气源结构优化的天然气公司如深圳燃气，推荐固废运营类企业如瀚蓝环境、龙马环卫。
• 行业趋势：火电行业面临低谷，但煤炭价格中枢下移将带来估值修复；水电行业业绩稳定，优选大型联合调度水电站；垃圾焚烧行业集中度提升，非电领域清洁改造市场潜力巨大；水务行业市场化改革提速，龙头公司有望扩张。
• 环保行业机会：环保企业短期受益于疫情带来的消杀与应急服务需求，中长期行业标准趋严将带来市场规模的持续增长。

关键信息

市场回顾

• 上周电力及公用事业指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数1.84个百分点。
• 推荐组合长江电力、中国核电、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫上涨1.53%，跑赢大盘1.60个百分点。
• 重点个股涨幅居前：惠天热电、先河环保、湖南发展、渤海股份、华西能源；跌幅居前：新天然气、*ST金鸿、*ST节能、津膜科技、南京公用。

行业热点

• 黎巴嫩贝鲁特爆炸事件引发国家能源局加强危化品安全防范。
• 内蒙古免除疫情期间违约电量考核，推进煤电淘汰落后产能。
• 山西新绛县推进冬季清洁取暖改造，包括集中供热、煤改气、煤改电等。

天然气价格

• 8月11日至13日，液化天然气平均到岸价格为3.60美元/百万英热单位，较上周上升19.23%。

长期观点

• 电力板块：推荐大型水电、核电公司，如长江电力、中国核电。
• 天然气板块：关注气源结构优化的深圳燃气。
• 环保板块：推荐瀚蓝环境、龙马环卫等固废运营类企业。

短期策略

• 维持对电力、环保板块看好的行业评级。
• 环保行业进入洗牌期，具备融资成本优势、优质资产及并购能力的企业将受益。

行业重点公司推荐

风险提示

• 燃料价格超预期上涨
• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

估值与市场表现

• 电力及公用事业板块市盈率（TTM）为24.53，较上周上涨1.66%。
• 行业平均市盈率22.51，略高于市场平均市盈率22.22。

投资组合推荐

上市公司公告摘要

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，分别对应行业指数相对基准指数的收益率表现。

分析师与研究助理信息

• 分析师：洪一，中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，3年投资研究经验。
• 研究助理：沈一凡，康奈尔大学硕士，纽约大学本科，5年基础设施建设经验。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
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  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
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