20210325-东兴证券-公用事业及环保行业_全国碳排放权交易市场架构逐渐明朗_7页_830kb

公用事业及环保行业总结

核心内容

全国碳排放权交易市场架构逐渐明朗，生态环境部明确表示全国碳市场建设已进入关键阶段，预计6月底前启动上线交易。市场将分为两个主要部分：**全国碳交易注册登记系统（中碳登）**落户湖北，交易中心落户上海。目前，全国碳交易注册登记系统正在为2225家履约企业办理开户手续，首批纳入碳交易范围的企业仅为电力行业，其他如钢铁、水泥、化工、电解铝、造纸等行业未来也将纳入，但具体时间尚未确定。

电力行业作为碳排放量最大的行业之一，其排放数据容易获取，且管理规范，因此成为首批纳入碳交易的行业。碳交易机制将推动电力企业提高可再生能源比例，优化能源结构。

主要观点

电力板块

• 2021年1-2月用电量增长22.2%，恢复至疫情前水平。
• 电力公司整体业绩趋稳，但制造业用电增长存在不确定性。
• 建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司，如长江电力、中国核电。

天然气板块

• LNG价格长期低迷，建议关注气源成本下降的公司，如深圳燃气。

环保板块

• 固废运营类企业（如垃圾焚烧与环卫行业）行业景气度高。
• 垃圾焚烧行业受环保排放趋严+国补退坡影响，小型企业面临较大压力，龙头企业将受益于行业整合。
• 环卫服务行业受项目大型化、电动化趋势推动，具备装备+服务一体化能力的公司将更具竞争力。
• 重点推荐标的包括：瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。

关键信息

行业数据

• 电力及公用事业板块市盈率（TTM）为19.31，较年初上涨4.49%。
• 行业市值为22307.78亿元，占整体市场2.78%；流通市值为18173.09亿元，占3.09%。
• 上周电力及公用事业指数上涨0.09%，跑赢沪深300指数2.80个百分点。

行业事件

• 浙江省：施行垃圾分类，明确可再生能源装机目标。
• 贵州省：要求风电、光伏项目配套储能，新建项目需同步建设储能设施。
• 环保行业整合：部分企业通过并购扩张提升市占率，具备融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将受益。

投资组合

• 本周推荐组合：长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。

投资建议

• 对电力、环保板块维持看好的行业评级。
• 火电板块建议关注华能国际，水电板块推荐长江电力，垃圾焚烧推荐城发环境、瀚蓝环境，环卫服务推荐龙马环卫，智慧水务推荐宁水集团、新天科技。

风险提示

• 燃料价格超预期上涨可能影响电力企业成本。
• 政策执行力度不达预期可能影响碳交易市场的推进。
• 市场系统性风险可能对整体行业产生影响。

重点公司盈利预测与评级

行业热点

• 全国碳交易市场启动在即，预计6月底前上线。
• 浙江省明确可再生能源装机目标，包括光伏、风电、生物质、水电等。
• 贵州省要求风电、光伏项目配套储能，推动新能源行业技术升级。

投资策略

• 长期观点：电力板块建议关注水电、核电；天然气板块关注气源成本下降企业；环保板块关注具备整合能力的龙头企业。
• 短期策略：环保行业进入洗牌期，建议关注具备融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司，如华能国际、长江电力、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫。

相关报告汇总

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，4年投资研究经验，覆盖环保、市政服务、检测、可转债等领域。
• 沈一凡：康奈尔大学硕士，纽约大学本科，曾供职于中国能建华东电力设计院，5年基础设施建设经验。

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