20220428-天风证券-美格智能-002881.SZ-收入利润高增_盈利能力持续改善_期待5g车载+fwa持续放量_4页_756kb

报告摘要

美格智能（002881）总结

核心内容

美格智能（002881）在2021年和2022年一季度实现了显著的收入和利润增长，展现出强劲的盈利能力与市场拓展能力。公司作为物联网模组领域的领先企业，凭借智能化与定制化产品优势，在4G/5G模组及FWA（固定无线接入）产品方面取得突破性进展，持续巩固其行业地位。

主要观点

收入与利润高增
- 2021年公司实现营收19.69亿元，同比增长75.68%；归母净利润1.18亿元，同比增长330.54%。
- 2022年一季度公司营收4.01亿元，同比增长54.26%；归母净利润2460.68万元，同比增长59.66%。
- 公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.05亿元、3.12亿元和4.40亿元，对应市盈率分别为25倍、16倍和11.66倍，维持“增持”评级。
产品布局与市场拓展
- 公司深耕4G/5G产品序列，2021年率先推出5G智能模组并形成完整产品序列，4GCAT1、CAT4模组、5G模组及FWA产品出货量均保持高速增长。
- 在智能座舱、FWA等新兴领域持续拓展，推动营收增长。
盈利能力提升
- 2021年净利率达5.98%，较2020年提升3.53个百分点；2022年一季度净利率进一步提升至6.09%。
- 公司通过加强供应链管理、提升高毛利产品出货比例、价格传导等措施，有效应对原材料价格波动，提升盈利能力。
技术优势与客户资源
- 公司具备领先的技术研发能力，特别是在定制化开发方面，为新零售、智能网联车、5G FWA等核心领域提供规模化应用。
- 积累了包括海外领先品牌、运营商及上市公司在内的优质客户资源，为公司增长提供持续动能。
财务预测与估值
- 2022-2024年营业收入预计分别为31.35亿元、45.12亿元和59.21亿元，增长率分别为59.21%、43.93%和31.22%。
- 净利润率预计从6.00%逐步提升至7.43%，ROE（净资产收益率）有望从17.14%提升至26.02%。
- 估值方面，市盈率（P/E）从43.40倍降至11.66倍，市净率（P/B）从7.44倍降至3.03倍，EV/EBITDA从22.64倍降至9.72倍。