20231104-天风证券-美格智能-002881.SZ-美格智能_经营承压_前瞻布局5G-A及边缘算力新方向_3页_764kb

公司基本信息

• 股票代码：002881
• 行业：电子/消费电子
• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前股价：267元（目标价格未提供）
• 所属分析师：唐海清、王奕红

核心业务分析

• 业绩表现：

  • 2023前三季度营业收入1560亿元，同比下降13.34%；归母净利润6.866亿元，同比下降43.91%。
  • 单Q3营收537亿元，同比下滑20.60%，归母净利润2001万元，同比下滑44.73%。
  • Q3毛利率环比下滑16.9pct至17.05%，净利率下滑至-3.69%。

• 细分市场表现：

  • 车载市场：与比亚迪等大客户合作，5G智能模组应用于DiLink 5G智能网联系统，支撑王朝网、腾势等新能源车型。
  • CPE（5G终端）：推出基于骁龙X75平台的5G CPE解决方案，Q4计划发布支持毫米波的5G-A模组及配套解决方案。
  • 边缘计算：提供AI算力模组（最高48T Tops），支持StableDiffusion模型推理，应用于VR/AR、无人驾驶等领域。

投资建议与估值

• 盈利预测：调整2023-2024年归母净利润至11/16亿元（原预测29.41/41亿元），预计2025年归母净利润21亿元。
• 估值：当前PE 63-44-34倍（2023-25年），维持“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求疲软等。

财务数据摘要

核心业务亮点

• 公司布局5G-A与边缘计算，提供高算力解决方案（如SNM970模组48 Tops），赋能智能网联与泛物联网应用。
• 负绑定大客户比亚迪，推动车载模组快速增长；CPE产品正在向毫米波扩展，目标是构建5G-A完整生态。
• 风险：股东权益ROE持续回落，需关注行业景气度及新业务拓展进度。