20230425-国金证券-美格智能-002881.SZ-车载+FWA高增_海外市场加速推进_4页_824kb

公司业绩与经营分析总结

业绩回顾

• 2022年数据：公司实现营收231亿元，同比增长171%；归母净利润13亿元，同比增长82%；扣非归母净利润1亿元，同比增长47%。
• 2023年第一季度数据：实现收入44亿元，同比增长106%；归母净利润-0.18亿元，同比下降263%，业绩符合预期。

经营分析

• 毛利率从2021年的17%下降至2022年的17%，一季度毛利率226%。盈利压力主要由库存高位、需求下行及公司加大研发和销售支出导致。
• 扣除非净利润率2022年提高至43%，同比增长0.9个百分点，现金流净额达3182万元，改善明显。
• 产品均价从2021年的1425元提升至2022年的1876元，国际业务增长显著，海外营收55亿元增长率33.9%，占营收23.7%。

未来预测

• 预测2023-2025年归母净利润分别为24亿元、37亿元、58亿元，对应PE分别为36倍、23倍、15倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 车载模组业务进展慢、行业竞争加剧、毛利率下滑风险。