20180818-天风证券-策略·图说市场_监管层三提外延并购_下半年并购重组过会有望提速_3页_492kb

策略·图说市场总结

核心内容

本报告分析了2018年下半年中国并购重组市场的政策动向与市场趋势，指出监管层对并购重组的支持力度正在增强，预计下半年并购重组过会数量将有所提升。

主要观点

• 政策支持加强：自2016年监管层整治并购重组市场以来，市场活跃度显著下降。然而，2018年中开始政策态度转向，强调并购重组的整合作用，推动市场复苏。
• 监管层表态积极：2018年8月17日，证监会新闻发言人常德鹏表示将压缩并购重组审核时间，并探索设立小额快速并购特别通道。
• 市场流动性改善：年中后政策面确认宽松基调，市场流动性明显改善，为并购重组提供了有利环境。
• 外延并购对创业板业绩影响显著：从2013年至2016年，外延并购对创业板指的业绩增厚作用明显，但2017年由于并购规模下降和商誉减值计提，其贡献大幅降低。
• 预期并购贡献回升：在并购提速的预期下，2018-2019年外延并购对创业板的业绩增厚有望回升。

关键信息

政策支持时间线

并购重组趋势分析

• 2016年监管层整治后，上市公司并购规模显著下降。
• 2017年，由于并购规模下降和商誉减值计提，外延并购对业绩的贡献明显减少。
• 2018年上半年，除1月外，其他月份的并购重组过会数量无明显增长，主要受限于资金面紧张和减持新规的影响。
• 年中之后，政策宽松预期增强，市场流动性改善，预计并购重组规模将出现实质性增长。

外延并购对创业板业绩的影响

• 从数据可以看出，外延并购在2013-2016年间对创业板业绩有显著的正向贡献，但在2017年有所减弱。

风险提示

• 国际地缘政治风险：贸易摩擦升级可能对市场造成不利影响。
• 市场不确定性：政策变化及市场流动性波动可能影响并购重组的节奏与规模。

分析师信息

• 刘晨明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090006，邮箱：liuchenming@tfzq.com
• 李如娟：分析师，SAC执业证书编号：S1110518030001，邮箱：lirujuan@tfzq.com
• 许向真：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070006，邮箱：xuxiangzhen@tfzq.com
• 徐彪：分析师，SAC执业证书编号：S1110516080001，邮箱：Xubiao@tfzq.com
• 吴黎艳：联系人，邮箱：wuliyan@tfzq.com

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