20181021-天风证券-策略·图说市场_年内五提外延并购_政策转向风向标显现_2页_579kb

策略·图说市场总结

核心内容

2018年10月，证监会发布多项政策，进一步支持企业并购重组，旨在缓解弱市下上市公司资金压力，并推动市场活跃度提升。这些政策包括缩短IPO被否企业重组上市间隔期至6个月，以及新增10个行业的并购重组审核“豁免/快速通道”。监管层对并购重组的支持态度明确，预计未来并购重组将加速推进。

主要观点

• 政策支持：监管层对并购重组的态度由紧转松，通过缩短间隔期和开通快速通道等方式，鼓励企业进行并购重组。
• 市场环境改善：年中之后政策面确认宽松基调，市场流动性有所改善，企业并购重组上会数量提升。
• 外延并购对业绩的影响：过去几年，尤其是2013-2016年间，外延并购对创业板公司业绩增长贡献显著，平均在15%左右。但自2016年起，由于政策限制，外延并购对业绩的贡献大幅下降，2017年仅为8%。
• 未来预期：随着监管层对并购重组的持续支持，预计2018-2019年外延并购对创业板业绩的贡献将有所回升。

关键信息

• 政策调整：IPO被否企业重组上市间隔期由3年缩短为6个月，有助于加快企业重组进程。
• 行业豁免：新增10个行业的并购重组审核“豁免/快速通道”，减轻相关企业重组审核压力。
• 历史数据：2011-2016年间，外延并购对创业板公司业绩贡献较高，而2017年因政策收紧，贡献显著下降。
• 图表分析：
  • 图1：显示上市公司并购重组上会数量及过会率的变化趋势，反映出市场流动性改善后并购活动的活跃度。
  • 图2：统计了2011-2016年外延并购对创业板业绩的贡献，强调了政策变化对并购效果的影响。

风险提示

• 政策落实进度不及预期：若政策未能有效落实，可能影响并购重组的推进速度。
• 流动性超预期收紧：市场流动性若出现意外收紧，可能导致并购活动受阻。

分析师信息

• 刘晨明：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090006，邮箱 liuchenming@tfzq.com
• 李如娟：分析师，SAC执业证书编号 S11105518030001，邮箱 lirujuan@tfzq.com
• 许向真：分析师，SAC执业证书编号 S1110518070006，邮箱 xuxiangzhen@tfzq.com
• 徐彪：分析师，SAC执业证书编号 S1110516080001，邮箱 xubiao@tfzq.com
• 吴黎艳：联系人，邮箱 wuliyan@tfzq.com

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