20181104-天风证券-策略·图说市场_证监会试点定向可转债并购_企业并购重组再迎政策支持_3页_525kb

策略·图说市场总结

核心内容

证监会于2018年11月1日发布政策，支持上市公司在并购重组中使用定向可转债作为支付工具。此举旨在增加并购交易谈判的灵活性，丰富融资渠道，并鼓励包括民营控股上市公司在内的企业通过并购重组实现发展。

主要观点

• 政策背景：自今年年中以来，随着国常会和政治局会议转向后，企业并购重组上会数量显著上升。证监会此次政策支持是系列支持并购重组措施的一部分，预计将进一步推动并购重组的提速。
• 定向可转债的优势：
  • 对发行人：相比债券、银行贷款，融资成本更低；相比定增，发行程序更简便、灵活；可缓释股权稀释和现金支付压力。
  • 对投资人：在股价下行时可选择债权规避风险；降低交易费用；参照公开发行可转债监管细则，对上市公司业绩有要求，保障投资者安全。
• 市场影响：该政策将增强并购市场的活跃度，提升上市公司通过并购实现资源整合和扩张的能力，同时也为投资者提供了更多元化的投资选择。

关键信息

• 定向可转债定义：介于股票和债券之间的支付工具，具有转股和债权双重属性。
• 政策目的：支持企业并购重组，提升市场流动性，优化融资结构。
• 未来展望：定向可转债相关细则尚未公布，预计会参考公开发行可转债的要求，对发行人业绩设定一定限制。
• 风险提示：政策落实进度可能不及预期，流动性超预期收紧可能影响市场表现。

图表说明

• 图1：展示定向可转债对发行人和投资人各自的三大优势，强调其在融资成本、程序简便性和风险控制方面的价值。
• 图2：反映并购重组数量及上会通过率的变化趋势，显示市场活跃度提升。

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