20180809-天风证券-策略·图说市场_并购重组有望提速_增厚创业板业绩_2页_488kb

策略·图说市场总结

核心内容

本报告分析了当前并购重组市场的发展趋势及其对创业板业绩的影响。随着政策面转向支持并购重组，市场预期出现积极变化，预计下半年并购活动将有所提速，对创业板的业绩增厚作用将增强。

主要观点

• 政策转向：自2016年起，监管层对并购重组市场进行了整治，导致上市公司并购规模下降。然而，2018年中政策态度出现宽松，强调并购重组的整合作用。
• 市场流动性改善：年中之后，市场流动性明显改善，为并购重组提供了有利环境。五部委发布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》以及证监会推动资本市场平稳健康发展的举措，进一步释放了政策支持信号。
• 并购对创业板业绩的影响：从2013年至2016年数据来看，外延并购对创业板业绩贡献显著，但2017年由于并购规模下降和商誉减值计提，贡献大幅减少。预计在并购提速预期下，2018-2019年外延并购对创业板业绩的增厚作用将有所回升。
• 风险提示：政策面可能超预期收紧，或上市公司业绩不及预期，可能对市场产生不利影响。

关键信息

并购重组趋势

• 2015年至今，上市公司并购重组的上会数量及通过率整体呈现波动趋势。
• 2018年上半年，除1月外，其他月份并购重组过会数量未明显提升，主要受资金面紧张和减持新规限制。
• 年中之后，政策宽松，市场流动性改善，预计下半年并购重组将提速。

外延并购对创业板业绩的贡献

• 表格显示，2011-2016年外延并购对创业板指归母净利润同比增速的贡献较为稳定，且在2013-2014年达到较高水平。
• 2017年外延并购贡献明显下降，主要因并购规模收缩和商誉减值。
• 预计2018-2019年外延并购对创业板业绩的贡献将有所回升。

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分析师信息

• 刘晨明：SAC执业证书编号 S1110516090006，邮箱：liuchenming@tfzq.com
• 肖超虎：SAC执业证书编号 S1110518020001，邮箱：xiaochaohu@tfzq.com
• 李如娟：SAC执业证书编号 S1110518030001，邮箱：lirujuan@tfzq.com
• 许向真：SAC执业证书编号 S1110518070006，邮箱：xuxiangzhen@tfzq.com
• 徐彪：SAC执业证书编号 S1110516080001，邮箱：xubiao@tfzq.com

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