20180204-安信证券-餐饮旅游行业周报_迎接春节旺季行情_继续推荐酒店板块及中青旅_26页_1020kb

餐饮旅游行业分析总结（2018年2月4日）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年春节前后的餐饮旅游行业动态，重点分析了酒店行业提价周期、免税行业利好、中青旅及中国国旅的业绩表现与投资前景，并结合市场表现与资金动向给出投资建议。

主要观点

1. 酒店行业：提价周期持续，龙头受益

• 酒店行业正经历提价周期，预计持续3年以上，提价空间在40%~60%，RevPAR复合增速为5%~6%。
• 行业龙头（如锦江股份、首旅酒店）业绩增长显著，2018年预计增速可达40%。
• 锦江股份12月经营数据验证提价周期，铂涛系、维也纳系、卢浮系列RevPAR均实现增长。
• 欧洲酒店需求创下自2000年以来最高水平，将对锦江股份卢浮系列产生积极影响。

2. 中青旅：低估值龙头，业绩确定性强

• 公司股权划转至光大集团，带来“资源+资金”双重支持，发展空间扩大。
• 乌镇门票提价及政府补贴常态化推动业绩反弹，预计2018-2019年归母净利分别为6.03/7.49/8.48亿元，EPS分别为0.83/1.03/1.17元。
• 公司估值2018年为28倍PE，6个月目标价为28.84元，给予买入-A评级。

3. 中国国旅：三亚客流强劲，免税业务受益政策红利

• 三亚客流增长强劲，一季报有望超预期，预计2018-2019年净利分别为31.4/38.8亿元，EPS为1.61/1.99。
• 海南建省30周年将带来免税政策红利，预计2018年PE为35倍，目标价56.35元。
• 北京临空国际免税城建设启动，预计2020年建成，带来可观收益。

4. 众信旅游：人民币升值叠加出境游复苏，业绩有望快增

• 人民币升值推动出境游需求，公司预计2017-2019年收入增速分别为26.8%、23.4%、19.8%，EPS分别为0.32/0.41/0.55。
• 2018年PE为40倍，目标价16.40元，给予买入-A评级。

关键信息

行业表现

• 本周休闲服务板块微涨0.14%，跑赢上证综指，但低于创业板指。
• 酒店、景区、免税等板块估值低于近8年均值，显示出投资价值。

资金动向

• 基金在休闲服务板块配置向免税、酒店、休闲游龙头集中，中国国旅、中青旅、首旅酒店配置比例提升。
• 北上资金对首旅酒店、中国国旅、中青旅、锦江股份等公司增持，显示市场对其前景看好。

行业资讯

• 酒店：欧洲酒店入住率提升2个百分点以上，RevPAR增长5.7%；万豪下调预订佣金至7%。
• 景区：西藏推出“冬游西藏”活动，涵盖旅游、酒店、交通等多方面；华侨城太原文化生态旅游项目落地。
• 免税：海南或将开放合法博彩，利好国旅免税业务；中国国旅免税业务毛利率有4%的弹性空间。
• 出境游：中国游客境外购物支出下降，凯撒旅游中止非公开发行；飞猪上线11个一带一路国家在线签证中心。
• 教育：国内新增7万余名体育教师，科锐国际、创业黑马业绩向好。
• 体育：万达商业签订大额战略投资协议，顾地科技归母净利预计大幅增长。

投资建议

推荐股票

建议关注

• 华住酒店：激励机制完善，品牌效应突出，成本控制良好，业绩弹性大。
• 华夏旅游、三特索道等景区公司：受益于政策支持和景区运营改善。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响酒店消费和出境游需求。
• 酒店供需改善不及预期：可能影响提价周期的持续性。
• 自然灾害等不可抗力：可能影响景区和酒店的经营。
• 人民币大幅贬值：可能削弱出境游吸引力。
• 整合不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 免税政策红利低于预期：可能影响免税业务增长速度。