20230828-美尔雅期货-铝_社库延续低库存_美元表现强势_沪铝维持区间震荡_34页

铝：社库延续低库存，美元表现强势，沪铝维持区间震荡

氧化铝-产业基本面：

1. 供给： 产能扩张快，开工率高且弹性大，6月开工率为8298，进口微亏215元/吨，复产接近尾声，需求增量减少，库存61万吨，环比减22万吨，处于历史低位。
2. 基本面： 短期预期偏强，库存低位支撑价格，但中期受产能过剩和高供给弹性影响，价格上方空间有限，建议短期逢低做多，中期逢高做空，区间2800-3050元/吨。

电解铝-产业基本面：

1. 供给： 产能扩容空间有限，云南复产即将结束，产量环同比双增，进口盈利161元/吨，利润1381元/吨，社会库存414万吨，处于历史低位。
2. 基本面： 运力紧张支撑短期价格，进口增加及高库存中期限制上涨空间，沪铝10合约区间18300-18700元/吨，建议波段操作，风险点为宏观政策和地缘政治。

宏观与政策：

• 美元强势，美联储鹰派言论抑制大宗商品；国内政策利多，LPR下调及地产信贷调整支撑预期，宏观整体弱现实强预期。

关键风险点：

• 外部地缘政治紧张、美元走强；
• 内部政策调整不及预期、运力不足和进口增加。