产业支撑依然较强沪铝保持韧性总结
核心内容
本周铝市场整体呈现震荡格局，沪铝主力合约收盘于18555元，涨幅1.5%。氧化铝价格也有所上涨，主力合约收盘于2970元，涨幅2.59%。市场整体受到宏观政策与产业基本面的双重影响，呈现较强的支撑。
主要观点
1. 宏观环境分析
- 美联储政策：鲍威尔表示将谨慎决定是否再次加息，强调在通胀持续放缓之前将维持限制性政策。市场预期9月维持利率不变的概率为80.5%，11月至少加息一次的概率回升至50%以上。
- 美元与美债收益率：美元和美债收益率偏强，对大宗商品形成压制。
- 国内政策：国内陆续出台提振投资信心的政策，关注市场情绪是否能因此改善。
2. 供应情况
- 云南复产：云南电解铝企业复产基本结束，国内运行产能达到4280万吨，创历史新高。
- 进口情况：7月原铝净进口量提升至近10万吨，进口窗口持续打开，进口量维持高位。
- 库存：铝锭库存下降0.1万吨至49万吨，铝棒库存下降0.7万吨至7万吨，尚未出现累库迹象。
3. 需求情况
- 下游开工率：铝加工龙头企业开工率环比小幅下滑0.1个百分点至63.6%，同比下滑1.8个百分点，主因建筑型材需求清淡。
- 出口情况：7月铝材出口44.1万吨，同比降幅仍在28%，显示外需疲软。
- 现货升水：华东地区铝锭现货升水扩大至200元以上，反映现货偏紧。
4. 成本与利润
- 氧化铝成本：氧化铝现货均价稳定在2910元附近，动力煤略有上涨。
- 电解铝成本：国内电解铝即时平均成本围绕16000元波动，成本上行空间有限。
- 自备电利润：自备电利润维持在3000元以上，显示部分企业仍具盈利优势。
关键信息
1. 产业支撑较强
- 云南复产推动国内电解铝运行产能创历史新高。
- 铝锭现货偏紧，升水扩大，支撑沪铝价格表现。
- 铝加工企业开工率虽有所下滑，但仍在维持生产，显示需求韧性。
2. 宏观压力依然存在
- 美联储加息预期未完全消除，美元和美债收益率偏强，压制大宗商品。
- 国内政策虽有提振，但市场情绪尚未明显改善。
3. 库存未出现累库迹象
- 铝锭、铝棒库存持续下降，显示下游需求较强。
- 预期年内库存高点将低于此前预期，库存压力有限。
4. 氧化铝市场分析
- 氧化铝价格持续上涨，但涨势趋缓。
- 现货市场成交活跃，但期货升水拉大，价格存在上行压力。
- 潜在增产产能较大，但受限于原料供应不足，增产空间有限。
5. 操作建议
- 沪铝：预计继续围绕18500元年线位置震荡，等待逻辑变化。
- 氧化铝：建议企业考虑保值介入，以应对价格波动。
基本面数据概览
1. 期货行情
| 品种 |
周收盘价 |
周涨跌 |
周涨跌幅 |
| 沪铝主力 |
18555 |
155.00 |
0.84% |
| 伦铝三月 |
2152 |
13.50 |
0.63% |
| 氧化铝 |
2970 |
75.00 |
2.59% |
2. 现货价格
| 品种 |
当日价格 |
涨跌 |
涨跌幅 |
近5日涨跌幅 |
近20日涨跌幅 |
| SMMA00铝 |
18900 |
70 |
0.37% |
1.61% |
2.83% |
| 南储华南铝 |
18730 |
60 |
0.32% |
1.02% |
1.85% |
| 氧化铝均价 |
2911 |
3 |
0.10% |
0.17% |
1.47% |
3. 升贴水情况
| 品种 |
当日升贴水 |
近5日涨跌 |
近20日涨跌 |
| LME铝升贴水(0-3) |
-36.76 |
-1.76 |
10.99 |
| 铝锭升贴水 |
200 |
10.00 |
70.00 |
未来展望
- 沪铝：受现货低库存高升水支撑，预计继续震荡，等待逻辑变化。
- 氧化铝：价格已趋缓，期货升水拉大，存在上行压力，建议企业考虑保值操作。
预警与风险提示
- 原料供应不足可能限制氧化铝产能释放。
- 美联储政策走向及美元走势对铝价仍有压制作用。
- 铝加工企业开工率下滑可能进一步影响需求。
操作评级
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- 刘冬博 高级分析师
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