铝：美元强势，国内房地产政策落地，“金九银十”到来，沪铝高位震荡-20230911-美尔雅期货-32页_1mb

铝行业分析总结

核心观点

• 宏观背景：美元强势，人民币汇率延续贬值；国内房地产政策逐步落地，“金九银十”消费旺季到来，经济复苏预期增强。
• 沪铝走势：短期内沪铝价格高位震荡，价格弹性较大，但需关注上方压力位3100-3300元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及地缘政治风险可能对市场产生影响。

氧化铝-产业基本面

供给情况

• 2023年7月中国氧化铝总产能为10292万吨，同比增加6.08%，环比无变化。
• 在产产能为8600万吨，同比增加2.99%，环比增加60万吨。
• 开工率为83.56%，处于历史中等偏低位置，环比略有上升，供给弹性较大。

进出口情况

• 7月净出口700吨，进口处于微幅亏损状态，每吨亏损约193元。
• 1-7月累计净进口18.87万吨，进口趋势性下滑明显。

成本与利润

• 氧化铝冶炼成本为每吨3095元，每吨亏损160元，较上周略有扩大。
• 烧碱价格较上周上涨170元/吨，涨幅4.68%，成本端支撑氧化铝价格。

库存情况

• 港口库存为6.1万吨，较上周减少2.2万吨，处于历史极低位置。
• 从季节图来看，库存数据处于历史相对较低位置。

供需平衡

• 2014-2022年国内氧化铝产能逐渐过剩，进口趋势性下滑。
• 7月供需表现为紧张，多数月份处于过剩状态。

电解铝-产业基本面

产能情况

• 2023年7月电解铝总产能为4461.1万吨，同比增加1.29%。
• 在产产能为4264.8万吨，同比增加3.53%。
• 产能利用率为94.04%，供给弹性较小，上方空间有限。

产量情况

• 7月电解铝产量为348.1万吨，同比增加1.5%。
• 1-7月累计产量为2361.8万吨，同比增加2.8%。

开工率情况

• 7月开工率为95.60%，环比上升，处于历史中等偏上位置。
• 从季节图来看，供给弹性较小，上方空间有限。

进出口情况

• 7月净进口9.38万吨，同比增长4.95%。
• 1-7月累计净进口52.20万吨，进口通道逐步打开。
• 废铝净进口14.84万吨，同比下跌0.86%，但累计进口量自2020年以来持续上升。

废铝价格

• 2023年9月6日废铝均价为19450元/吨，环比上涨150元/吨。
• 精废差为1650元/吨，环比上涨100元/吨。

成本情况

• 氧化铝价格长期震荡，近期有所反弹。
• 预焙阳极价格从年初高点8300元/吨下跌至4985元/吨，跌幅达40%，暂未见底。
• 冰晶石价格稳定在7200元/吨附近，波动不大。

利润情况

• 电解铝冶炼成本为17580元/吨，较上周下跌14元/吨。
• 目前冶炼利润为1800元/吨，较上周小幅下降。
• 进口盈利为400元/吨，较上周小幅下降。

库存情况

• 9月7日主流消费地区电解铝现货库存为51.7万吨，处于历史较低位置。
• 8月电解铝现货库存为49.3万吨，同比减少18.9万吨，环比减少4.8万吨。
• 库存水平处于历史绝对低位，现货市场流通偏紧。

基差情况

• 华东现货铝价在19230-19470元/吨，环比下跌230元/吨。
• 现货市场成交偏紧，下游按需采购，高铝价抑制开工积极性，现货微幅升水。
• 已无升水优势，价格承压。

关键信息

• 氧化铝：供给弹性大，进口亏损，库存处于历史低位，短期高位震荡，中期受限于产能过剩，上方空间有限。
• 电解铝：产能利用率高，产量缓慢提升，进口通道打开，现货库存处于历史低位，价格弹性较大，但需警惕宏观政策和地缘政治风险。
• 成本与利润：氧化铝和电解铝成本均有所上升，氧化铝亏损扩大，电解铝利润维持在千元以上。
• 市场预期：短期沪铝价格高位震荡，建议做好风险控制。

研究员信息

• 研究员：王艳红

• 投资咨询号：Z0010675

• 邮箱：wangyh@mfc.com.cn

• 电话：027-68851554

• 研究员：袁棋

• 投资咨询号：Z0019013

• 邮箱：yuanq@mfc.com.cn

• 电话：13419616215

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