20230807-美尔雅期货-铝_沪铝冲高回落_维持区间震荡_34页_1mb

铝产业链分析与观点总结

氧化铝

供给

氧化铝产能快速扩张，6月在产产能同比增长191%。开工率维持高位，弹性较大。进口亏损扩大至每吨149元，出口信号初现；6月净出口362万吨，预计后期以出口为主。

需求

云南丰水期复产加速，氧化铝需求稳步提升。社会库存降至历史低位（港口库存93万吨），虽近期增加但整体仍处于偏低水平。预计短期因库存紧张及运力不足支撑价格，中期因产能过剩限制涨幅。

利润与成本

氧化铝冶炼亏损136元/吨，亏损有所缩小。进口成本亏损扩大。成本端方面，铝土矿价格维持稳定，烧碱价格上涨15%，但整体成本支撑有限。

价格与区间

预计氧化铝价格在2800-3050元/吨区间运行。短期逢低做多，中期逢高做空。

电解铝

供给

产能利用率处于历史高位，6月产量同比增长195%。进口显著增长，净进口564万吨，累计进口数据高位运行。废铝进口压力增加。

需求

铝材及铝合金产量均保持高增长。下游需求处于荣枯线以上，复产顺利，但消费淡季压制需求改善。

成本与利润

当前电解铝行业利润约1178元/吨，进口亏损220元/吨。成本方面，氟化铝价格下跌，预焙阳极价格高位震荡。成本支撑整体有所削弱。

库存与基差

电解铝社会库存维持历史低位，交易所库存下降，但下游铝棒库存处于较高水平。现货呈微幅贴水，市场供需结构偏紧。

市场核心观点

综上，铝市短期表现为区间震荡，操作建议为波段操作。多空因素交织，宏观预期偏暖，主力合约关注18200-18700元/吨区间。

风险提示

• 宏观政策、地缘政治风险
• 自然灾害对供给运输的影响
• 库存变化与需求恢复节奏