20180820-申万宏源-交运一周天地汇_建议左侧布局油运_关注申通估值修复机会及圆通预期差_13页_1mb

2018年8月20日申万宏源交运行业研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源研究团队对交通运输行业在2018年8月13日至2018年8月19日期间的分析，重点讨论了航运、快递、航空、铁路及港口等板块的投资机会与市场表现。

主要观点

航运板块

• 油运：当前处于左侧布局阶段，9月有望迎来上行趋势，主要受伊朗制裁和美国石油出口增加影响。推荐中远海能和招商轮船。
• 干散货航运：BDI指数表现超预期，股价与运价、业绩背离，市场悲观情绪严重。预计四季度BDI有望突破2000点，板块上行周期可能持续。
• 外贸集运：美线运价接近去年旺季高点，等待Q4贸易战抢运结束后验证运价底部。SCFI指数微跌，但运价持续坚挺。

快递板块

• 行业表现：7月快递行业增速回升至27%，申通与圆通件量增速分别为36.96%和37.01%，其中申通是近四年首次单月增速超过行业。
• 估值修复与预期差：推荐申通快递和圆通速递，认为其有望迎来估值修复机会及预期差。德邦股份和韵达股份也被看好，德邦被视为零担之王，韵达则表现优异。
• 集中度提升：A股加盟快递公司市占率从34.10%提升至37.40%，行业集中度持续提高。

航空板块

• 运力与需求：7月航空需求维持高增速，人民币汇率企稳缓解成本压力。预计旺季座公里收入增速维持高位。
• 公司推荐：东方航空为业绩增速最快，推荐其作为重点。建议关注中国国航，因其在悲观汇率预期下已覆盖成本压力。

铁路板块

• 大秦铁路：7、8月运量受天气及隧道维修影响略有下降，但全年运量有望达到4.5-4.6亿吨。推荐低位布局大秦铁路，其具备低估值、高股息的特性。
• 政策影响：公转铁政策持续推进，利好铁路货运及集疏港港口。推荐日照港和铁龙物流，其受益于铁路运量增长和政策支持。

港口板块

• 整体表现：7月全国主要港口货物吞吐量同比上升4%，外贸货物吞吐量上升3%，集装箱吞吐量上升5%。
• 推荐标的：日照港因其两条千公里集疏运铁路及受益于瓦日线和钢铁基地投产，被重点推荐。

关键信息

市场表现

• 上周交通运输行业指数下跌5.43%，低于沪深300指数0.27个百分点。
• 公路板块跌幅最小（-3.50%），物流板块跌幅最大（-7.92%）。

运价与运量

• BDI指数：周上涨1.9%至1723点，四季度有望突破2000点。
• CCBFI指数：周上升4.4%至1157.54点。
• CCFI指数：周上升0.9%至831.29点。
• SCFI指数：微跌0.4%至891点。

公司推荐

• 个股组合：中远海能（底部确认，左侧布局）、德邦股份（零担之王，未来大件快递龙头）、东方航空（业绩增速最快，预期差最大）、韵达股份（业务量增速持续跑赢行业）、日照港（估值安全边际，基本面确定性向上）、大秦铁路（业务稳健，低估值高股息）。

风险提示

• 经济增速低于预期。
• 班轮公司开启价格战。

估值与盈利预测

表格总结

投资建议

• 行业推荐：看好快递、铁路、航运、航空。
• 个股推荐：中远海能、德邦股份、东方航空、韵达股份、日照港、大秦铁路。

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