20221009-中财期货-PVC周报_节前备货放量_然供应升至高位V或先扬后抑_8页_1mb

PVC市场分析总结（2022年10月9日）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月前PVC市场的走势、供应情况、成本变化、出口及下游需求等关键因素，认为在高库存背景下，供应增量明显，短期走势以震荡为主，中期偏弱。建议投资者采取“逢高反套”的操作策略。

主要观点与策略

短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱

操作建议

• 逢高反套：在价格高位时进行反向套利操作，预期节后价格先扬后抑。

核心逻辑分析

供应端

• 开工率提升：上周PVC开工率升至77.9%，为8月以来新高，主要因部分检修装置恢复生产。
• 新增检修：10月新增检修主要集中在烟台万华，预计10月10日开始，持续40天。
• 产量增加：9月产量176万吨，日均环比提升2.6%；10月产量预计大幅增加，因检修基本结束。
• 库存情况：10月7日社库36.8万吨，环比+2.2万吨，三周净累库0.8万吨，同比高87%。生产企业库存天数从4.8天升至5天，显示库存压力。

成本端

• 电石价格上涨：电石价格重心上移，山东市场价4120-4240元/吨，较前期上涨100-150元/吨。
• 电石开工负荷下降：主要受亏损、检修及电力供应问题影响，导致电石供应偏紧。
• 电力成本上升：电力交易市场化改革使高耗能企业购电价格为基础电价的1.5倍，拉高电石长期成本约640元/吨，PVC成本相应提高约900元/吨。
• 乙烯法原料：CFR东北亚报830美元/吨，CFR远东VCM705美元/吨，乙烯法利润微幅波动，单体法亏损。

需求端

• 下游需求疲软：各地“保交楼”政策推进，但新开工维持低位，制品企业订单周期收窄。
• PVC地板出口下滑：美国对PVC地板的关税影响持续，2022年1-8月出口量累计同比增长0%，8月同比骤降48%。
• 房地产与基建需求：房地产新开工面积累计同比下降37.2%，销售面积同比下降23%；基建方面，旧改需求下降，新基建对PVC拉动有限。

外盘与出口

• 外盘走势：节前外盘稳中小降，东南亚-20美元/吨，欧美-30美元/吨，印度市场预期恢复，但面临美国低价货源冲击。
• 出口价差走强：国内出口至东南亚-80元/吨，至印度660元/吨，价差有所改善，但出口竞争力仍弱。
• 出口量下降：节前一周净出口量降至0.3万吨，环比-0.2万吨。

关键信息

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）。
2. 装置开工不稳：因不可抗力导致开工波动（利多）。
3. 宏观政策刺激：若力度加大，或对市场有利（利多）。
4. 环保与限电：可能导致下游开工不佳（利空）。

重点关注

• 地产：新开工维持低位，销售面积下降。
• 全球疫情发展：对需求恢复有重要影响。
• 宏观货币环境：影响市场整体情绪与资金流动。

图表与数据摘要

• 图1：PVC主力合约走势（震荡）
• 图3：乙电价差（波动）
• 图2：主力基差走势（震荡）
• 图4：华南-华东溢价（上升）
• 图5：PVC开工率走势（上升）
• 图6：PVC库存走势（累库）
• 图7：不同路径PVC成本（电石成本上升）
• 图9：西北一体化企业利润（亏损）
• 图10：华东外采电石企业利润（波动）
• 图12：单体法企业利润（亏损）
• 图13：PVC外盘价格（稳中小降）
• 图14：出口利润（走强）
• 图15：PVC地板出口情况（下滑）
• 图16：房地产数据走势（下行）

结论

10月PVC市场面临的主要问题是高库存与供应增量之间的矛盾。尽管成本端有所支撑，但下游需求疲软，出口竞争力弱，预计节后价格将先扬后抑。投资者应关注地产政策、全球疫情发展及宏观货币环境的变化，以应对市场波动。