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节前备货充足，下游需求维持观望

核心内容

国庆节前，豆粕市场整体呈现供需两旺的态势，但下游需求相对谨慎，市场以观望为主。此期间，市场受到多方面因素影响，包括国际宏观经济形势、南美大豆产量预期、国内养殖利润及进口政策等。

主要观点

• 国际市场因素：

  • 美联储加息落地，利空预期释放，豆链回归基本面逻辑。
  • 南美新作种植面积预计增长，2022/23年度产量有望创纪录。
  • 阿根廷汇率优惠刺激出口，国内船期集中在11月，预计四季国内大豆进口将有所提升。
  • 巴西大豆发船速度加快，对美豆出口构成压力。

• 国内市场因素：

  • 国内豆粕市场在节前基本处于休市状态，油厂多数按计划开停机，饲料厂备货相对充足。
  • 节前生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加对豆粕消费形成支撑。
  • 油厂存在挺粕行为，豆粕价格较美豆表现坚挺。
  • 节后市场整体看弱，下游企业观望情绪浓厚，等待市场开盘恢复报价。

关键信息

一、操作建议

• 策略：暂时观望
• 逻辑：下游备货相对充足，市场仍处观望阶段。

二、一周要闻

1. 美国大豆库存：

   • 9月30日公布的美国农业部季度库存报告显示，美国大豆库存为2.74亿蒲，较去年同期增长7%，远超市场预期的2.42亿蒲。
   • 2022/23年度美国大豆期末库存预计为2.4亿蒲。

2. 印尼棕榈油出口政策：

   • 印尼宣布棕榈油出口专项税(Levy)豁免政策延长至10月底，因当前棕榈油价格低于汽油价格。

3. 美豆出口情况：

   • 截至9月29日当周，美豆周净销77.71万吨，符合市场预期的50-120万吨。
   • 对中国周净销15.71万吨，累计销售1407万吨，高于去年同期和三年平均水平。

三、市场回顾

• 国内豆粕市场在节前基本处于休市状态，油厂按计划操作，饲料厂备货充足。
• 节后市场整体偏弱，下游企业观望情绪明显，尚未开始大规模补货。
• 基差和价差图显示市场运行相对平稳，但存在一定的价格调整空间。

四、国外基本面分析

• USDA报告：

  • 6月供需报告维持原有数据，期末库存维持在1.2亿蒲，略高于市场预期。
  • 上调巴西产量至1.34亿吨，下调阿根廷产量至4750万吨，整体报告偏中性略偏空。
  • 美豆出口接近尾声，巴西发船速度加快，对美豆出口构成压力。

• 未来关注点：

  • 阿根廷产量及巴西发货情况。
  • 国内非洲猪瘟疫情发展。

五、国内供需情况

• 国内大豆及豆粕供需数据：

  • 国内大豆到港量和压榨量基本稳定，但存在波动。
  • 豆粕库存逐步累积，市场进入累库周期。
  • 饲用需求维持高位，食用及出口需求相对稳定。

• 库存变化：

  • 国内豆粕库存逐步上升，但节后市场仍以观望为主。

关注点

• 原油价格：原油价格波动可能影响豆粕成本及市场情绪。
• 市场报价状况：节后市场报价恢复情况将决定豆粕走势。

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