20221009-国贸期货-尿素_供需宽松为主基调_四季度或先扬后抑_12页_1mb

尿素市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年三季度尿素市场的走势，并展望了四季度的供需格局及价格趋势。整体来看，尿素市场在三季度呈现“先抑后扬”的走势，四季度则预计处于供需双弱状态，价格可能先强后弱，需关注国际地缘政治及宏观经济变化对市场的潜在影响。

主要观点

1. 三季度走势

   • 尿素价格先跌后涨，7月大幅下跌约15%，9月因成本支撑和需求回暖反弹。
   • 价格波动剧烈，季线跌幅仅1.16%，但振幅达20.35%。
   • 基差修复、美联储加息预期及农需淡季是主要影响因素。

2. 四季度展望

   • 供需双弱为主基调，短期成本支撑下偏强运行，但中期受宏观经济下行压力及农需淡季影响，可能震荡走弱。
   • 出口可能阶段性增长，但受限于法检政策，难以大幅放量。
   • 国际尿素市场受俄乌冲突影响，供需紧张，全球贸易格局或发生变化。

关键信息

一、供给端分析

• 国内供给：

  • 三季度尿素行业日产平均为15.32万吨，环比二季度下降6.59%。
  • 新增产能有限，下半年投产概率较大的有山东明水80万吨、新疆中能52万吨。
  • 保供限气政策影响气头装置，预计11月至次年2月开工率下降。
  • 环保限产政策可能在四季度进一步限制煤头装置开工。

• 国际供给：

  • 海外尿素产能增速明显，年底全球产能或达2.3亿吨。
  • 欧洲天然气紧缺导致化肥企业减产，进一步加剧全球尿素供应紧张。

二、需求端分析

• 农需：

  • 全年需求具有明显季节性，四季度为传统淡季，农业需求预计不再成为市场主要支撑。
  • 三季度表观消费量下降，四季度整体需求趋势性走弱。

• 工业需求：

  • 工业需求包括复合肥、三聚氰胺、胶合板等，受地产低迷影响，整体需求疲软。
  • 复合肥开工率在三季度大幅下降，四季度难以持续放量。

• 出口需求：

  • 法检政策限制出口，但下半年出口量环比增长，四季度可能阶段性放量。
  • 国内出口量1-8月同比减少58.19%，但8月环比增长133.08%。

• 淡储需求：

  • 国家化肥商业储备项目调整，时间延长、考核指标更严，可能增加采购量。
  • 企业冬储积极性有限，后续需关注淡储推进情况。

三、宏观经济与能源价格影响

• 美联储加息：

  • 加息预期对尿素价格形成利空，但三季度后加息逻辑有所弱化。
  • 短期对尿素价格有支撑，中期可能因经济下行压力走弱。

• 煤炭与天然气价格：

  • 煤炭价格强势，支撑尿素成本。
  • 欧洲天然气紧缺导致尿素生产成本上升，影响全球供应格局。

四、国际市场动态

• 俄乌冲突影响：

  • 欧洲天然气短缺，化肥企业减产，全球尿素市场供应紧张。
  • 欧洲需求缺口将导致从其他国家进口，改变全球贸易格局。

• 巴西市场情况：

  • 化肥价格过高导致农民推迟或取消订单，影响种植积极性。
  • 调整肥料配比，减少高耗氮作物种植面积，可能影响全球粮食供应结构。

五、风险提示

• 国际地缘政治局势变化可能对尿素市场产生深远影响。
• 国内宏观经济下行压力及政策调控可能影响尿素供需平衡。
• 国际尿素价格高位运行，可能对全球粮食生产造成冲击。

结论

四季度尿素市场将面临供需双弱的局面，短期内成本支撑可能维持价格偏强，但中长期受宏观经济及季节性需求影响，或震荡走弱。需密切关注国际局势、政策调控及能源价格变化对市场的进一步影响。