20221010-中财期货-PVC月报_节前备货放量_10月供应增长_V或先扬后抑_8页_1mb

PVC市场分析总结（2022年10月10日）

核心内容

2022年10月PVC市场整体呈现供应增加、库存上升、需求疲软的态势，短期内走势震荡，中期偏弱。操作建议为逢高反套，重点关注地产、全球疫情发展及宏观货币环境。

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高反套
• 核心逻辑：供应端检修减少，开工率回升，导致10月供应显著增长。但高库存背景下，需求端表现疲软，出口竞争力弱，叠加成本端电石价格上涨，预计节后走势先扬后抑。

关键信息

供应端情况

• 开工率：上周PVC开工率77.9%（+3.5%），升至8月以来新高。
• 检修恢复：部分长停装置如盐湖镁业、甘肃金川新融已恢复生产，10月新增检修主要为烟台万华。
• 产量：9月产量176万吨，日均环比+2.6%。10月因检修基本结束，产量预计大幅增加。
• 库存：10月7日社库36.8万吨，环比+2.2万吨，三周净累库0.8万吨，同比高87%。生产企业在库库存天数4.8天，下周预计5天。

成本端分析

• 电石价格：上涨100-150元/吨，主要因需求好转及运输不稳定。
• 电石开工率：整体下降，主因亏损、检修及电力供应问题。
• 电力改革：高耗能企业购电价格为基础电价的1.5倍，拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本提高900元/吨。
• 利润情况：西北一体化企业利润亏损，山东外采电石企业利润下滑，乙烯法企业利润微降，单体法企业利润大幅下滑。

外盘与出口情况

• 外盘走势：节前外盘稳中小降，东南亚-20美元，欧美-30美元，印度市场预期恢复但受美国低价货源冲击。
• 出口表现：节前出口量0.3-0.5万吨/周，竞争力弱，价差有所走强。
• 进口情况：8月进口2.9万吨，环比+0.2万吨，同比-40%。出口13万吨，环比-4.7万吨，同比+88%。

下游需求

• 地产影响：1-8月新开工面积累计同比-37.2%，销售面积累计同比-23%。各地“保交楼”政策推进，但新开工维持低位。
• 基建影响：旧改项目推进，但需求强度下降。新基建对PVC需求拉动有限。
• 制品企业：订单周期较窄，部分企业因假期影响成交表现。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）；
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）；
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）；
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）。

重点关注

• 地产：新开工维持低位，保交楼政策推进，但对需求拉动有限。
• 全球疫情发展：对下游需求恢复有重要影响。
• 宏观货币环境：可能对整体市场情绪及资金流动产生影响。

检修及长停装置情况

新增产能及计划

• 已量产：德州实华20万吨电石法，山东海湾化学20万吨。
• 计划量产：河北沧州聚隆化工40万吨乙烯法（10月），广西钦州40万吨（11月）。
• 延迟量产：陕西金泰60万吨预计延迟至明年。

原料与利润分析

• 电石价格：山东市场价4120-4240元/吨（+100），河南+50，乌海宁夏+150。
• CFR报价：10月7日，CFR东北亚830美元/吨（-20），CFR远东VCM705美元/吨。
• 利润情况：西北一体化企业亏损，山东外采电石企业利润下滑，乙烯法企业利润微降，单体法企业利润大幅下滑。

外盘与出口利润

• 外盘价格：CFR东南亚828美元/吨（-10），CFR印度1030美元/吨，CFR中国890美元/吨。
• 出口利润：节前出口利润有所走强，但整体竞争力弱。
• 美国出口：8月出口环比+83%至4.579亿磅，国内销量下降1.3%。

图表参考

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC库存走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

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