20251231-广发期货-苹果月报_多空博弈_价格先扬后抑_15页_2mb

报告摘要

12月份苹果市场呈现出“多空博弈，价格先扬后抑”的态势。市场情绪在月初较为旺盛，推动苹果期货价格冲高，但随后因好果价格坚挺抑制消费、其他水果价格优势明显、普通果库存压力大等因素，价格逐渐回落。现货市场方面，山东和陕西产区出库放缓，优质货源稀缺，价格承压，而低等级货源则交易清淡。

市场情绪变化：月初资金情绪旺盛，推动期货价格上升，但随着市场供需结构变化，情绪逐渐转淡。
价格走势：苹果期货价格在12月初上涨至9800元/吨附近，随后减仓下行，05合约在（8890，9300）元/吨区间震荡，12月31日收盘价为9120元/吨，较11月28日下跌459元/吨。
结构性问题：市场呈现“好货紧、差货多”的格局，优质苹果资源稀缺，而低等级货源供应过剩。
基差与月差：基差持续下降，12月31日为-39元/吨，较11月28日下降526元/吨；1-5和1-10价差强势走强，近月升水远月，反映市场对近月交割品的预期。
库存情况：截至12月25日，样本点物理库存在15898吨，同比增加37.17%，但月环比减少。全国冷库库存744.04万吨，较12月19日减少29.12万吨，但去化速度仍弱于去年同期。
供应与需求：2025年全国苹果产量为3431.42万吨，同比减少6.01%；山东和陕西产区产量分别下降16.54%和6.97%。市场需求偏弱，圣诞和元旦备货氛围不浓，整体消费未有明显改善。

持仓与成交量：12月31日，苹果期货持仓量14.33万手，较上月同期下降5.69万手；活跃合约持仓量13.42万手，较上月同期增加4.23万手；活跃合约成交量13.29万手，位于历史次高位。
价差走势：1-5和1-10价差持续走强，反映近月合约升水远月，市场对优质苹果资源的稀缺性预期较强。
交割利润与意愿：由于好果少，交割利润为负，且存储利润微薄，交割意愿弱，截止12月31日，仓单数量为0。