20210721-国金证券-证券投资类私募基金行业半年报（2021H1）_股票策略反败为胜_规模适度掣肘业绩_15页_1mb

证券投资类私募基金行业半年报（2021H1）总结

核心内容概述

2021年上半年，证券投资类私募基金整体表现优于前两年，尤其在股票主动策略和量化多头策略方面表现突出。市场整体呈现结构性机会，私募基金在震荡行情中展现出较强的适应能力。不同策略在不同规模私募公司中的表现存在差异，小规模公司更易取得高收益，而中等规模公司则在量化多头策略中表现更佳。

主要观点

• 业绩表现：股票主动策略上半年平均收益率为 $7.87%$，量化多头策略为 $8.97%$，整体业绩优于公募基金。量化对冲、期货宏观、固定收益策略平均收益率分别为 $5.66%$、$5.10%$、$5.28%$，其中量化多头策略表现最佳。
• 业绩分化：股票主动策略产品收益率分布广泛，前10%平均收益率高达 $46.87%$，后10%则为 $-14.40%$，两极分化明显。量化多头策略前10%平均收益率 $30.40%$，后10%为 $-7.96%$，表现相对稳定。
• 风险控制：股票主动策略最大回撤在 $10%$ 左右，量化多头策略和期货宏观策略在 $8%-10%$，而量化对冲策略和固定收益策略回撤较小，分别在 $5%-7%$。
• 市场风格与投资策略：一季度成长价值投资表现最差，逆向投资表现较好；二季度成长股投资优于价值股，成长价值投资表现最佳。私募整体看好消费、医药、科技等成长板块，部分配置顺周期行业。
• 行业配置与市场观点：多数私募认为下半年A股市场将呈现结构性机会，成长股仍是慢牛行情的核心，同时关注中小盘股的配置价值。对冲策略在市场波动加大的背景下仍具配置价值。

关键信息

各策略私募基金业绩

私募基金规模与业绩关系

• 股票主动策略：规模小于10亿的公司平均收益率为 $8.67%$，规模大于100亿的公司平均收益率为 $5.37%$，小规模公司表现更优。
• 量化多头策略：规模介于20-50亿的公司平均收益率为 $11.44%$，规模小于10亿的公司平均收益率为 $6.11%$，中等规模公司表现更佳。

重点私募产品表现

重点私募市场观点

市场环境分析

• A股市场：上半年A股市场走势震荡，一季度因抱团白马股回调导致下跌，二季度市场反弹，中小盘股表现优于大盘股。
• 宏观经济：二季度GDP同比增长 $7.9%$，略低于预期，但6月经济数据结构性好转，消费和制造业表现较强。
• 政策环境：央行和证监会出台多项政策加强监管和宏观调控，包括优化存款利率上限、提高股票印花税、加强私募基金监管等。

后市展望

• 股票主动策略：预计下半年市场将维持震荡，结构性机会为主，成长股仍是慢牛行情的核心。
• 股票量化策略：在市场波动加大的预期下，对冲类策略仍具配置价值，但需关注市场演变。
• 期货宏观策略：当前市场仍以震荡为主，建议配置复合周期、复合策略产品以平衡风险。
• 固定收益策略：利率中枢可能上行，信用债需警惕非标风险传导，建议谨慎下沉。

行业动态

• 私募备案情况：截至2021年6月底，私募证券投资基金数量达64579只，管理规模4.87万亿元。
• 新增备案产品：证券类私募机构上半年新增备案产品13311只，其中宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）新增最多（160只）。
• 国际要闻：美国推出1.9万亿美元经济救助计划，美联储开始缩减购债规模，调整超额准备金利率和隔夜逆回购利率。

风险提示

• 疫情反复拖累经济
• 经济基本面变化
• 中美摩擦升温

结论

2021年上半年，私募基金在股票主动策略和量化多头策略中表现突出，但不同规模私募公司表现差异明显。市场整体呈现结构性行情，成长股和中小盘股机会增多。政策环境趋严，监管加强，市场流动性维持相对充裕。后市展望显示，私募基金仍需关注市场分化与结构性机会，同时注意政策变化带来的影响。