证券投资类私募基金行业月报：市场震荡上行，股票策略业绩领先-20210521-国金证券-15页_1mb

报告摘要

市场震荡上行，股票策略业绩领先

核心内容总结

一、私募基金业绩回顾

4月份私募基金整体表现分化明显，股票主动策略平均收益率为 2.90%，在各类策略中表现最佳。其中：

股票主动策略：
- 规模小于10亿的公司平均收益率为 3.18%，高于规模大于100亿的公司 1.68%。
- 4月份有 10610只 产品收益为正，占比约 70%。
- 收益率分布在 [0%, 5%] 的产品最多，为 6811只。
- 有 338只 产品收益率超过 20%，39只 超过 50%。
- 前10%产品平均收益率为 17.31%，后10%平均收益率为 -6.50%。
量化多头策略：
- 规模在 50-100亿 的公司平均收益率为 4.97%，高于规模小于10亿的公司 2.15%。
- 平均收益率为 2.87%，中位数为 2.57%，正收益比例为 79.41%。
量化对冲策略：
- 平均收益率为 1.33%，中位数为 0.63%，正收益比例为 79.41%。
期货宏观策略：
- 平均收益率为 1.27%，中位数为 0.73%，正收益比例为 79.41%。
固定收益策略：
- 平均收益率为 0.98%，中位数为 0.68%，正收益比例为 69.85%。

二、股票主动策略表现分析

股票主动策略在4月份跑赢其他策略及市场指数，显示出较强的防御能力。在 近一年 的4个市场下跌月份中，股票主动策略均跑赢市场指数，而在上涨月份中仅在 1月和4月 跑赢市场。表明其在下跌市场中表现优于上涨市场。

三、股票主动策略优秀私募推荐 - 博鸿资产

博鸿资产 是本期推荐的优秀私募，其特点如下：

成立于 2014年，目前资产规模 20多亿元。
投资团队来自 前中金小盘股明星研究团队，3名基金经理风格一致，投资经验丰富。
采用 成长股投资风格，覆盖 消费品、医药、现代服务业、科技制造、数字经济 等五大领域。
按照 确定性高、空间大、增长快 三个维度筛选成长股，分为 核心持仓 和 卫星持仓。
产品业绩稳定，回撤幅度有限，今年以来收益率均高于 10%，部分产品甚至超过 20%。

四、博鸿聚义产品表现

成立于 2016年10月11日，累计净值为 4.0368。
今年以来收益率为 21.53%，相对沪深300的超额收益为 23.21%。
各年份超额收益表现突出，尤其在 2020年 超额收益高达 64.12%。
产品成立以来累计收益率为 303.68%，历史最大回撤为 17.83%，夏普比率为 1.71。
在市场上涨和下跌时均有 超过一半时间 获得超额收益，显示策略攻守兼备。

五、私募基金投资环境分析

股票主动策略：预计年内A股市场将呈现 震荡波动的结构性行情，收益预期应适当下调。
股票量化策略：运行环境 难言乐观，但 至暗时刻或将结束，仍有获取收益的空间。
期货宏观策略（CTA）：仍有获取收益的空间，但 业绩波动会更加明显。
固定收益策略：作为 收益率曲线相对稳健 的品种，仍可在组合配置中适当加入，但 相对低配。

六、私募行业动态

新增备案产品：
- 4月份银行托管新增私募备案产品 77只，其中 招商银行 新增最多，为 47只。
- 证券类私募机构新增 2277只 产品，其中 宁波灵均投资管理合伙企业 新增最多，为 36只。

七、市场观点与策略建议

市场观点：
- A股市场仍处于 调整和分化 的过程中，短期内市场贝塔难再现，回归阿尔法 仍是主线。
- 部分私募对 港股优秀公司 更为乐观，认为港股估值更低、未被充分研究，存在预期差。
策略建议：
- 股票主动策略：可作为组合的主要部分，但需注意 信用收缩 和 美债收益率上行 的风险。
- 股票量化策略：可关注 中短周期策略，如 短趋势策略、套利策略。
- 期货宏观策略：可侧重 中短周期策略，关注 风险收益比。
- 固定收益策略：可适当配置，但需警惕 通胀压力。

八、宏观经济环境

投资：固定资产投资增速放缓，其中 基建投资 下滑显著，房地产投资 增速仍强。
消费：消费复苏方向不变，但增速放缓，整体仍处于 恢复阶段。
工业：工业增加值增速放缓，但 制造业投资 保持较快修复。
货币政策：预计 流动性由松趋紧，利率走势将 趋势向上，但幅度有限。

九、风险提示

疫情反复拖累经济；
经济基本面变化；
中美摩擦升温。

关键信息汇总

股票主动策略 在4月份表现优于其他策略，且在下跌市场中表现更佳。
博鸿资产 作为成长股投资风格的代表，其产品表现优异，回撤控制良好。
4月份 A股市场 震荡反弹，部分板块如医药生物、有色金属、食品饮料等表现突出。
4月份 私募基金市场 产品收益率呈现两极分化，前10%产品平均收益率高达 17.31%，后10%产品平均收益率为 -6.50%。
4月份 新增备案产品 主要集中在 招商银行 和 宁波灵均投资管理合伙企业。
宏观经济 表现结构性特征，房地产和制造业仍是主要增长动力，消费复苏方向不变。
投资建议 建议关注 成长股、CTA策略、固定收益策略，并注意 货币政策收紧 和 通胀压力 的影响。

总结

综上所述，4月份私募基金市场表现分化明显，股票主动策略表现突出，尤其在下跌市场中展现出较强的防御能力。博鸿资产作为优秀代表，其成长股投资策略和完善的风控体系使其在市场波动中保持稳定收益。整体来看，A股市场将维持震荡波动的结构性行情，建议投资者关注成长股、CTA策略及固定收益策略，同时注意宏观经济变化和市场风险因素。

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