证券投资类私募基金行业月报：股票策略表现亮眼，固收策略业绩逊色-20200818-国金证券-16页_1mb

私募基金业绩与投资环境分析总结

核心内容概览

本报告分析了2020年7月私募基金的整体业绩表现及投资环境，并重点推荐了股票主动策略中的常春藤资产。

主要观点

私募基金业绩回顾

• 股票主动策略表现亮眼，7月份平均收益率达10.45%，正收益产品占比超九成，有424只产品收益率超过30%，更有16只产品收益翻倍。
• 量化多头策略平均收益率为8.60%，规模介于50-100亿之间的公司表现相对较好。
• 量化对冲策略平均收益率为5.87%，表现相对一般。
• 期货宏观策略平均收益率为7.42%，表现优于固定收益策略。
• 固定收益策略平均收益率仅为1.74%，表现逊色，主要由于经济边际改善和风险偏好提升导致债市震荡。

股票主动策略表现

• 7月份A股市场全面上涨，上证综指上涨10.90%，沪深300上涨12.75%，深证成指上涨13.72%，创业板指上涨14.65%。
• 股票主动策略在7月份跑赢其他策略，但跑输市场指数。
• 今年以来，股票多头策略除3月份外，其他月份均跑赢其他策略，但仅在市场下跌月份取得超额收益，显示其在下行市场中具有较强的防御能力。

私募行业动态

• 截至2020年7月底，私募证券投资基金数量达8820家，管理基金规模3.09万亿元。
• 7月份银行托管新增私募备案产品48只，其中招商银行新增最多（39只）。
• 证券类私募机构新增备案产品2061只，其中上海迎水投资管理有限公司新增最多（39只）。

关键信息

各策略7月份收益率分布

策略类型	前10%平均值	后10%平均值	平均值	中位数	样本数
股票主动策略	32.12%	-3.28%	10.45%	9.65%	11963
量化多头策略	25.56%	-2.99%	8.60%	7.60%	1471
量化对冲策略	23.32%	-4.48%	5.87%	3.73%	1982
期货宏观策略	31.74%	-5.36%	7.42%	5.22%	1255
固定收益策略	13.18%	-6.79%	1.74%	0.64%	538

股票主动策略优秀私募推荐 - 常春藤

• 公司背景：常春藤资产成立于2011年，管理规模超过100亿元，其中境外8亿美金，境内40多亿人民币。
• 核心团队：4名基金经理平均拥有20多年证券从业经验，投资理念一致，方法互补。
• 投资风格：石海慧为境内产品主要基金经理，以成长投资为主，聚焦医药、科技、消费三大行业，采用自上而下选赛道和自下而上择股相结合的方法，精选估值合理的成长股。
• 产品业绩：常春藤春竹成立以来年化收益率达28%，今年以来收益率为39.67%，相对沪深300超额收益22.62%。近一年最大回撤控制在10%以下，夏普比率接近或大于2。

常春藤春竹历史收益率

年份	常春藤春竹收益率	沪深300收益率	超额收益
2015年	105.40%	7.43%	97.97%
2016年	-14.65%	-13.76%	-0.89%
2017年	33.37%	21.78%	11.60%
2018年	-18.22%	-25.31%	7.09%
2019年	40.01%	33.59%	6.42%
2020年以来	39.67%	17.05%	22.62%
成立以来	273.90%	31.77%	242.13%

风控体系

• 常春藤资产设有三级风险管理：产品合同限制、风险预警、投资决策委员会审议。
• 风控体系以控制回撤为主要目标，由专门的风控人员负责。

投资环境分析

7月份市场回顾

• A股全面上涨，所有申万一级行业均上涨，休闲服务、国防军工、建筑材料等行业涨幅居前。
• 股指期货方面，IF、IH、IC贴水幅度整体收窄，市场活跃度提升。
• 大类因子方面，beta因子、市值因子和估值因子收益为正。
• 商品市场方面，Wind商品指数收益率为9.64%，贵金属、有色金属、农产品持续上涨。

后市展望

• 股票主动策略：偏多，流动性宽松和外资流入支撑A股市场，市场风格趋于均衡，精选结构性机会仍是核心。
• 股票量化策略：中性偏多，市场波动和交投活跃度回升，对冲成本下降，运行环境相对乐观。
• 期货宏观策略：偏多，商品长期上涨趋势不变，但短期可能回调，推荐中短周期和套利型CTA产品。
• 固定收益策略：谨慎，经济基本面改善有限，债市趋于震荡，可转债有结构性机会。

风险提示

• 疫情反复拖累经济；
• 经济基本面变化；
• 中美摩擦升温。

特别声明

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