20210521-国金证券-证券投资类私募基金行业月报_市场震荡上行_股票策略业绩领先_15页_1mb

市场震荡上行，股票策略业绩领先

核心内容

4月份私募基金市场呈现震荡上行趋势，股票主动策略表现优于其他策略，平均收益率为 2.90%，排名前10%的产品平均收益率达 17.31%，而排名后10%的产品平均收益率为 -6.50%，显示两极分化显著。量化多头策略平均收益率为 2.87%，量化对冲策略为 1.33%，期货宏观策略为 1.27%，固定收益策略为 0.98%。

股票主动策略在4月份跑赢市场指数，尤其在市场下跌期间表现优于市场，显示其较强的防御能力。然而，在上涨月份中，其表现相对逊色。在近一年的4个下跌月份中，股票主动策略均跑赢市场指数，而在8个上涨月份中，仅在1月和4月跑赢市场指数。

4月份共有 15191只 股票主动策略私募产品，其中 10610只 收益为正，正收益产品占比约 70%。产品收益率分布在 [0%, 5%] 的区间最多，为 6811只，有 338只 收益率超过 20%， 39只 超过 50%。

主要观点

• 规模与收益关系：股票主动策略中，规模小于10亿的私募公司旗下产品平均收益率较高，为 3.18%；规模大于100亿的公司平均收益率较低，为 1.68%。量化多头策略中，规模介于50-100亿的公司平均收益率为 4.97%，高于规模小于10亿的公司（2.15%）。

• 市场环境：4月份A股市场震荡反弹，上证综指上涨 0.14%，沪深300上涨 1.49%，深证成指上涨 4.79%，创业板指上涨 12.07%。市场整体流动性较好，风险偏好有所提升，但宏观因素如美债收益率上行和流动性转向仍存在不确定性。

• 行业表现：医药生物、有色金属、钢铁、电气设备、电子、食品饮料等板块表现较好，而公用事业、建筑装饰、国防军工、通信等板块表现较差。

• 策略展望：

  • 股票主动策略：预计年内将以震荡波动的结构性行情为主导，短期收益预期应适当下调，但长期仍有结构性机会。
  • 量化多头策略：运行环境尚不乐观，但至暗时刻或将结束，仍有获取收益的空间。
  • 期货宏观策略（CTA）：仍有获取收益的潜力，但业绩波动可能更加明显。
  • 固定收益策略：作为收益率曲线相对稳健的品种，仍可在组合中适当配置，但投资机会有限，建议相对低配。

关键信息

• 私募产品表现：股票主动策略产品在4月份收益为正的产品占 70%，其中部分优秀私募如 博鸿资产 产品表现突出，今年以来收益率均高于 10%，部分产品收益率超过 20%。
• 博鸿资产分析：
  • 成立于2014年，资产规模超过20亿元。
  • 投资风格为成长股，覆盖消费品、医药、现代服务业、科技制造、数字经济等五大领域。
  • 产品如 博鸿聚义，成立以来累计收益率为 303.68%，年化收益率为 36.54%，最大回撤为 17.83%，夏普比率为 1.71。
  • 投资策略注重基本面，设定隐含收益率来确定买卖时点，同时分散配置A股、港股、美股市场以降低风险。
• 风控体系：博鸿资产具备完善的风控体系，涵盖事前、事中、事后三个层面，包括安全垫设置、持仓集中度限制、风险收益比评估等。

本期优秀私募推荐 - 博鸿

• 产品表现：博鸿聚义今年以来收益率为 21.53%，相对沪深300的超额收益为 23.21%。
• 投资风格：基于全球视野精选成长股，注重长期价值和增长潜力，投资标的覆盖多个成长领域。
• 业绩回顾：博鸿聚义在2020年取得 64.12% 的超额收益，2021年以来表现稳定，回撤控制较好。

行业动态

• 新增备案产品：4月份银行托管新增私募备案产品 77只，其中招商银行新增最多（47只）。证券类私募机构新增备案产品 2277只，其中 宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙） 新增最多（36只）。

风险提示

• 疫情反复拖累经济；
• 经济基本面变化；
• 中美摩擦升温。

市场观点

• 多数私募认为A股市场仍处于调整和分化过程中，短期内市场贝塔难再现，回归阿尔法仍是主线。
• 部分私募对港股优秀公司更为乐观，认为港股公司估值较低且未被充分研究。
• 投资者应关注行业基本面和上市公司业绩，而非短期市场博弈。

附录信息

• 分析师信息：
  • 胡冰清：SAC执业编号 S1130517060005
  • 张剑辉：SAC执业编号 S1130519100003
• 联系方式：
  • 上海：电话 021-60753903，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn
  • 北京：电话 010-66216979，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn
  • 深圳：电话 0755-83831378，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn