20190818-国联证券-休闲服务行业2019年周报第29期：中青旅发布半年报，景区客单价稳增_7页_316kb

中青旅半年报分析及休闲服务行业周报总结

核心内容

中青旅发布2019年半年度报告，整体营业收入同比增长5.13%，但净利润同比下降5.61%。景区业务表现分化，乌镇景区收入、净利润及客单价分别增长2.6%、0%、3.5%，而古北水镇则因竞争压力和交通瓶颈，收入、净利润及客单价分别下降8.05%、47.23%、0.8%。此外，公司整合营销业务增长10.29%，酒店业务收入增长9.75%。

主要观点

景区板块表现

• 天目湖：上半年营收2.2亿元，同比增长0.27%；净利润5371.4万元，同比增长9.56%，表现符合预期。
• 中青旅：上半年营收58.53亿元，同比增长5.13%；净利润3.82亿元，同比下降5.61%，主要受人工成本和财务费用增加影响。
• 乌镇景区：作为利润核心，表现稳健，客单价增长3.5%，但净利润未增长。
• 古北水镇景区：表现低于预期，收入和净利润双降，需关注其未来恢复情况。

投资机会推荐

• 宋城演艺（300144.SZ）：业绩增长确定性较强，预计全年收入贡献达7000万元，2020年收入增速有望超过33%。
• 中国国旅（601888.SH）：免税业务增长强劲，上半年三亚海棠湾免税销售额增长24%，未来市内免税店政策放开将带来更大增长空间。
• 首旅酒店（600258.SH）：持续看好其在酒店板块的表现，尤其在中端市场的发展趋势。

行业动态

• 国内赴柬游客增长：2019年上半年，中国赴柬游客达129万人次，同比增长38.7%。
• 阿根廷旅游搜索增长：人民币兑比索升值35%，导致阿根廷旅游搜索量暴增200%。
• 新疆旅游增长显著：上半年接待游客7589.35万人次，同比增长46%，多个景区增长超30%。
• 泰国免签政策：计划对中印游客实施15天免签，11月1日生效，旨在吸引境外游客。

关键信息

行情动态

• 上周申万休闲服务行业指数上涨3.03%，成交额84亿元，与前一周持平。
• 景点板块涨幅最大：天目湖上涨18.96%，九华旅游上涨9.80%，中青旅上涨8.75%。
• 酒店板块表现较弱：仅上涨1.1%，餐饮板块下跌0.7%。
• 腾邦国际：因债务问题股价下跌5.54%，成为跌幅最大的个股。

估值情况

• GL休闲服务行业（31只）动态平均市盈率为31.6，A股相对溢价较前一周有所提升。

风险提示

1. 突发事件带来的旅游限制风险
2. 宏观经济下行风险
3. 行业政策性风险
4. 个股项目推进不达预期风险

投资建议

• 投资评级：中性
• 分析师声明：本报告观点为分析师个人看法，不构成具体投资建议。
• 特别声明：国联证券可能持有相关公司证券或提供金融服务，投资者应独立评估。

公司公告回顾

• 西藏旅游：发布半年度报告，营收增长6.47%，净利润增长18.37%。
• 三特索道：发布简式权益变动报告书，当代科技持股比例下降。
• 国旅联合：控股股东拟增资扩股，确保其控股地位。
• 天目湖：半年度报告显示营收和净利润均增长。
• 中青旅：半年度报告显示营收增长，但净利润受成本因素影响下降。

行业展望

• 景区板块：业绩增长差异明显，建议关注宋城演艺、中国国旅及首旅酒店。
• 酒店板块：供给趋缓，未来以升级改造和新增为主，建议长期关注锦江股份和首旅酒店。
• 旅游趋势：出境游持续增长，中印免签政策或对泰国旅游市场带来积极影响。

相关报告

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