2017-休闲服务行业：首旅薪酬激励释放活力，宋城中标明月情项目_21页-2mb

文档内容总结

核心内容

本报告为方正证券研究所发布的休闲服务行业研究报告，主要分析了旅游行业在消费升级背景下持续向好的趋势，并对相关公司及行业动态进行了详细分析。报告指出，随着暑假旅游旺季的临近，旅游板块各公司业绩增长预期增强，建议投资者关注两类标的：具备长期成长逻辑的峨眉山A与宋城演艺，以及业绩稳健的白马股如中国国旅与首旅酒店。此外，报告还对行业整体表现、政策导向、公司新闻及公告进行了全面梳理。

主要观点

1. 行业趋势

• 消费升级推动旅游行业持续向好，出游人数与旅游支出占比提升，为行业带来增长动力。
• 暑假旅游旺季临近，旅游板块业绩增长预期较强。
• 健康旅游、智能旅游、海洋旅游将迎发展机遇，推荐北部湾旅。

2. 公司表现

• 峨眉山A：内生增长支撑基本面好转，董事会换届带来机制理顺，预计客流与业绩将实现恢复性增长，外延项目将为公司贡献业绩。
• 宋城演艺：轻资产输出模式渐成规模，中标明月情项目，业绩有望实现双升；拟通过定增推进“六个宋城”战略，释放成长空间。
• 中国国旅：规模扩张推动毛利率提升，三亚免税店增长可期；国企改革带来资源整合预期。
• 首旅酒店：提升中高端占比增厚业绩，国企改革带来机制改善；拟通过薪酬激励释放员工活力。
• 锦江股份：规模扩大提振业绩，员工持股试点改善经营效率。
• 中青旅、大连圣亚、全聚德、众信旅游、凯撒旅游：拥有优质资源或布局中高端市场，具备发展潜力。

关键信息

1. 行业表现

• 上周休闲服务行业跑赢上证综合指数1.34个百分点，跑赢沪深300指数1.83个百分点。
• 休闲服务板块在申万28个一级行业中排名倒数第19名。
• 年初至今休闲服务板块排名倒数第4名，但部分个股表现突出。

2. 估值情况

• 截至本周末，休闲服务板块动态市盈率为42.81，在申万一级行业中排名第15位。
• 2014年至今，休闲服务板块PE估值变化显著，部分公司估值较低，具备投资价值。

3. 行业动态

• 国家旅游局发布《全域旅游示范区创建工作导则》：推动全域旅游发展，加强示范区创建指导与评估。
• 唐山国际旅游岛签约300多亿元项目：重点项目签约，展现投资潜力。
• 首届上合组织成员国旅游部长会议明年在中国召开：深化成员国旅游合作，推动区域旅游发展。
• 中国与中东欧国家签约800亿元国际化旅游项目：提升国际旅游合作，拓展海外市场。
• 预测中国主题公园整体客流量将在2020年前超过美国：中国主题公园市场增长潜力巨大。

4. 公司新闻

• 中青旅旗下山水酒店设立全资子公司：优化酒店布局，提升综合竞争力。
• 银海邮轮与半岛酒店合作打造奢华亚太航程：提升品牌影响力，拓展国际市场。
• 新华联设立儿童乐园开发公司：布局亲子游市场，打造“童梦乐园”与“童梦王国”品牌。
• 桂林旅游参股公司井冈山公司拟IPO：提升公司影响力，拓展资本运作渠道。
• 携程与加拿大BC省旅游局签署战略合作协议：推动BC省旅游产品在中国市场推广。
• 携程与西班牙美利亚酒店集团深度合作：加强欧洲市场布局，提升产品服务。

5. 公司公告

• 张家界控股股东增持股份达1%：显示市场对公司信心。
• 锦江股份高管工作变动：副总裁李予恺辞职。
• 华侨城A股东股份质押：钜盛华将117,474,302股质押给中信证券。
• 北部湾旅签署战略合作框架协议：推进涠洲岛智慧旅游建设。
• 希努尔控股股东协议转让股份：公司控制权变更，张劲成为实际控制人。
• 西安旅游签署战略合作框架协议：与蓝城建设管理公司合作开发特色小镇项目。
• 众信旅游为员工持股计划补仓进行股票质押：支持员工持股计划，提升公司治理效率。
• 棕榈股份设立控股子公司推进PPP项目：加强景区开发与管理能力。

6. 事件提示

• 2016年业绩与2017年一季度业绩变动情况：部分公司业绩增长显著，如宋城演艺、锦江股份、北部湾旅；部分公司业绩下滑，如峨眉山A、三特索道、国旅联合、华天酒店、丽江旅游、黄山旅游、张家界、凯撒旅游、众信旅游等。

投资建议

行业投资评级

• 推荐：预计未来半年行业表现强于沪深300指数。
• 中性：预计未来半年行业表现与沪深300指数持平。
• 减持：预计未来半年行业表现弱于沪深300指数。

公司投资评级

• 强烈推荐：未来半年公司股价涨幅预计超过20%。
• 推荐：未来半年公司股价涨幅预计超过10%。
• 中性：未来半年公司股价在-10%至10%之间波动。
• 减持：未来半年公司股价预计跌幅超过10%。

风险提示

• 餐饮旅游系统性风险：行业受宏观经济和政策影响较大。
• 公司经营业绩不及预期：受市场环境、成本控制等因素影响，部分公司业绩可能不达预期。