20210814-混沌天成-铜周报_矿山罢工干扰_国内需求缓慢改善_铜价震荡偏强运行_12页_2mb

铜价走势分析总结

核心内容

本报告由混沌天成研究院工业品组有色金属组李学智发布，分析了当前铜市场的供需格局与价格走势。报告指出，铜价在宏观、供给和需求三方面因素的共同影响下，预计将震荡偏强运行，但强度不及上半年。

主要观点

宏观环境

• 美联储政策预期：市场持续根据经济数据推测美联储的政策收缩节奏，美元指数呈现涨-跌-涨的波动，但“放心去多”的时期已过去。
• 通胀与就业：美国7月CPI年率维持在5.40%，核心CPI月率回落至0.30%；PPI数据超预期，显示通胀压力仍存。就业数据持续好转，续请失业金人数优于预期，表明劳动力市场稳健。
• 经济数据：美国基建法案通过，但整体经济扩张强度有所减弱。

供给端

• 矿山罢工风险：智利Caserones与Andina铜矿工会计划罢工，而Escondida罢工风险解除。但后续仍有多个劳资合同到期，潜在罢工威胁仍存。
• 废铜供应偏紧：疫情导致废铜制杆产能扩张，但废铜供给仍偏近，精废价差回落。
• 精矿TC回升：铜精矿现货TC持续上升，冶炼利润改善。

需求端

• 国内需求：8月空调排产回升，库存持续去化，现货维持升水。但整体需求改善缓慢。
• 欧美需求：制造业PMI仍处于扩张状态，但扩张强度减弱。汽车产量受芯片短缺影响，持续下滑。

关键信息

供给端关键数据

• 智利铜产量：1-6月同比下滑0.96%，部分铜矿面临罢工风险。
• 秘鲁铜产量：1-6月同比增长14.1%，主要铜企产量增幅在3.7%至64%之间。
• 潜在罢工干扰：10月将有多个矿山劳资合同到期，罢工风险增加。

需求端关键数据

• 空调排产：8月重点企业空调排产同比提升12.4%，外销表现强劲。
• 汽车产量：受芯片短缺影响，汽车产量同比下滑明显。
• 制造业PMI：欧美制造业仍处于扩张状态，但强度减弱；日本、印度、巴西等国PMI数据也有所回落。

库存与价格

• 全球显性库存：缓慢回落，但尚未出现大幅下降。
• 铜价走势：LME铜升贴水扩大，cu00-cu02转为近月升水，显示市场对近月供应的担忧。
• 期货持仓：CFTC非商业空头持仓回落，表明市场情绪有所改善。

策略建议

• 趋势：逢低做多。
• 跨期：观望。
• 跨市：观望。

风险提示

• 需求严重不及预期：若终端消费不及预期，铜价可能承压。
• 其他宏观风险：如美联储政策变化、全球经济放缓等。

结论

综合宏观、供给与需求因素，铜价预计将震荡偏强运行，但上涨动能减弱，市场需警惕潜在的罢工风险和需求疲软带来的压力。整体来看，铜价处于调整阶段，投资者应关注政策动向和供需变化。