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2021年8月14日 油脂周报总结

核心内容

2021年8月14日油脂周报由混沌天成研究院发布，主要分析了棕榈油和豆油的市场供需情况，涉及产量、需求、库存、价格与价差等方面。

主要观点

1. 供应情况

• 马棕产量恢复受阻：7月马棕产量为152.3万吨，同比下降5.2%，主要由于疫情严重导致劳动力短缺。预计年底马棕产量将有所回升，但全年产量仍可能下滑。
• 印尼棕榈油产量：预计2021年印尼棕榈油产量将增长7%，是全球增产的主要来源。
• 全球棕榈油产量：2020/21年度全球棕榈油产量预计增长4.6%，但仍未恢复至2018/19年度水平。
• 美豆产量：USDA下调2020/21年度美豆单产至50蒲/英亩，新季供应偏紧，预计2021/22年度产量将增加。
• 大豆压榨量：中国大豆压榨量因豆粕销售较好而有所回升，截至8月6日当周为178.11万吨。

2. 需求情况

• 欧盟可再生能源目标：欧盟宣布2030年可再生能源占比提升至40%，预计将提振菜油需求。
• 美国生柴政策：近期美国对生柴的推行力度减弱，但政策尚未落地，不宜过于悲观。
• 巴西大豆出口：7月巴西大豆出口量为702万吨，同比明显下滑，但出口量预计逐步回升。
• 阿根廷豆油出口：阿根廷可能调低生柴掺混比例，释放部分豆油用于出口，但农民惜售情绪影响出口速度。
• 中国需求：中国逐步开启中秋国庆备货，需求增加，豆油进口量有所上升。

3. 库存情况

• 马棕库存：7月马棕库存为149.6万吨，同比下降7.3%，远低于市场预期。
• 印尼棕榈油库存：印尼库存处于低位，出口 levy 降低有助于缓解供应压力。
• 中国棕榈油库存：截至8月6日，中国棕榈油库存为34.36万吨，降幅为1.63%，短期库存维持低位。
• 中国豆油库存：豆油库存处于同期较低水平，由于豆粕提货较好，压榨量上升，库存预计逐步回升。

关键信息

1. 产量恢复情况

• 马棕：产量恢复受阻，预计年底允许外籍劳工入境，但短期内产量仍可能下滑。
• 印尼：预计2021年增产7%，成为全球增产的主要来源。
• 巴西：2021/22年度大豆产量预计达1.44亿吨，增幅5.1%，种植面积显著增加。
• 阿根廷：2021/22年度大豆产量预计达5200万吨，增幅11.8%，但当前出口进度较慢。
• 美豆：USDA下调单产，供应偏紧，未来天气变化可能影响产量。

2. 需求变化

• 欧盟：提升可再生能源目标，预计提振菜油需求。
• 印度：降低毛棕进口税，刺激棕榈油进口，压缩其他油品进口。
• 中国：逐步开启中秋国庆备货，需求增加，大豆进口转向巴西，豆油进口量上升。
• 美国：生柴政策不确定性较大，但近期推行力度减弱。

3. 库存变化

• 马棕库存：维持低位，受疫情影响，短期内难以恢复。
• 印尼库存：出口 levy 降低，供应压力缓解，库存有望回升。
• 中国库存：棕榈油库存下降，豆油库存维持低位，但预计逐步上升。

风险提示

• 马棕产量恢复情况
• 美国生柴政策变化
• 主产区天气影响
• 原油价格波动
• 宏观经济环境
• 中美关系变化
• 中加关系变化

价格与价差

• 棕榈油现货价格：近期价格走势受供需关系影响。
• 菜油与棕榈油价差：价差变化反映市场对不同油品的需求和供应情况。
• 豆油与棕榈油价差：价差变化受多种因素影响，包括政策和天气。
• 豆油与美燃油价差：价差变化反映市场对豆油和燃料油的需求。

策略建议

• 马棕产量恢复受阻，累库时间后延，印尼和印度降税促进需求。
• USDA下调美豆单产，新季供应偏紧，当前美国生柴政策不确定性较大。
• 在相关政策落地前不宜过于悲观，现阶段仍有天气炒作可能，预计油脂价格高位运行，关注马棕产量和生柴政策变化。

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