20210814-混沌天成-棉花周报_过高运费架空海外补库需求_供应端利好还在发力_15页_10mb

2021年08月14日 棉花周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021/22年度全球棉花供需格局，重点讨论了供应端和需求端的变化趋势，以及宏观经济、政策环境、运输成本和疫情对棉花市场的影响。整体来看，供应端受到气候和粮食种植面积扩张的限制，需求端则受疫苗接种进度和运输成本影响，市场仍存在不确定性。

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一、供应端分析

1. 新疆棉花

• 面积减少：由于粮食生产任务和前期灾害，新疆棉花种植面积有所减少。
• 气候影响：7月整体回温快，棉花生长进度加快，但较往年晚7-8天；8月上半月气象条件较好，但中旬北疆降水偏多，气温下降。
• 单产下降：2021年单产预计较2020年减超一成，主要受2020年气象指标较高影响。
• 轧花厂问题：新疆轧花厂产能扩张，但疫情防控导致跨州及跨县收购困难，出现产能与供应错配。
• 成本与利润：棉花生产成本提升，低息资金供应减少抑制抢棉，但进口利润仍保持高位。

2. 美国棉花

• 播种与收获：2021年6月实际播种面积1172万英亩，8月收获面积减少，单产下调。
• 气候与墒情：得州由旱转湿，但降水频率不稳，7月初降水过猛影响根系发育；中南、东南棉区存在潜在飓风威胁，影响产量。
• USDA预测：8月报告将美国产量调减12万吨至376万吨，主要因种植进度偏慢和棉花贪青晚熟。
• 出口情况：中国开始采购美棉，7月新增合同7.8万吨，发运5.4万吨。

3. 印度与巴基斯坦棉花

• 印度：播种进度加快，但古邦降水偏少，可能影响单产；USDA维持产量631万吨。
• 巴基斯坦：播种基本完成，后期降水充足有利于单产；USDA维持产量109万吨。

4. 巴西与澳大利亚棉花

• 巴西：USDA调减产量16万吨至272万吨，主要因旱情影响种植面积。
• 澳大利亚：USDA调增产量11万吨至96万吨，但中澳关系不佳导致中国采购停滞，库存累积。

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二、需求端分析

1. 国内消费

• 消费回暖：2021年6月国内消费好转，但受疫情和变异病毒影响，整体恢复仍有限。
• 出口数据：2021年1-7月纺织品服装出口累计增加7.3%，服装出口增加32%。
• 进口情况：2021年6月棉花进口17万吨，同比增加8万吨；棉纱进口16万吨，同比增加1万吨。

2. 国际市场

• 美国：7月服装消费增幅或有限，但6月消费已恢复正常；预计8月密歇根消费者支出意愿回落。
• 欧洲：德国6月消费恢复正常，但其他地区受变异病毒影响较大。
• 东南亚：疫情持续影响开工负荷，部分订单可能回流中国。

3. 加工与库存

• 纱厂加工利润：C32S棉纱加工利润为2595元/吨，但布厂盈利不佳。
• 工商业库存：BCO棉花商业库存250.3万吨，工业库存91.45万吨，合计库存同比减少7万吨。
• 仓单情况：注册仓单预报减少4.4万吨，累计现存49.8万吨，9-1月价差无法覆盖仓储费用。

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三、宏观经济与政策影响

1. 货币政策

• 美联储：10年期美债利率低位运行，通胀和就业指标良好，可能提前加息。
• 中国央行：降准释放流动性。
• 欧洲央行：维持现有支持政策。

2. 疫情与疫苗接种

• 全球接种：美国完成3.53亿剂次，中国超18亿剂次，欧洲6.87亿剂次。
• 疫情反弹：我国周边国家疫情持续爆发，成为德尔塔毒株重灾区。
• 世卫声明：疫情继续构成“国际关注的突发公共卫生事件”，呼吁迅速行动。

3. 中美关系

• 关税问题：中美可能讨论取消对华加征关税，缓解输入性通胀压力。
• 政策转向：拜登延续特朗普对华科技限制，但气候合作增加，中美或转向“合纵”策略。

4. 疆棉禁令

• 影响扩大：若欧洲加入禁疆令，将对国内消费造成更大冲击，尤其对光伏行业。

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四、市场策略与风险提示

1. 策略建议

• 供应制约：2021/22年度气候和粮食生产对棉花产量恢复构成制约。
• 需求回暖：疫苗接种预期增强，但运输成本高制约补库。
• 货币政策影响：可能加强，需关注终端消费。

2. 风险提示

• 海外疫情：持续高位流行，影响消费。
• 疫苗接种：接种进度不均，影响市场恢复。
• 疆棉禁令：可能对消费造成更大冲击。
• 中美关系：政策不确定性影响市场。

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五、供需平衡表概览

• 全球棉花供需平衡：2021/22年度全球棉花产量和消费量预计略有波动，库存消费比维持在51%左右。
• 中国棉花供需平衡：国内消费持续增长，但进口量同比减少，库存消费比降至85%。
• 美国棉花供需平衡：库存消费比维持在17%，出口和消费略有下降。

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六、供需格局总结

• 供应端：全球棉花面积受限，单产受气候影响，产量增减互现。
• 需求端：中美消费较2019年有增量，欧洲恢复有限，发展中国家增长缓慢。
• 库存：全球棉花库存仍较高，纱厂、布厂综合库存处于4年最低。
• 价格影响：供应端支撑作用有限，若终端需求不足，棉价反弹受限。

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七、其他因素

• 运费问题：过高运费抑制海外补库需求，影响欧美服装消费。
• 进口利润：美棉进口利润1054元/吨，巴西棉1110元/吨，印度棉1999元/吨。
• 市场预期：市场对旺季预期明显，但疫情可能影响消费恢复。

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八、结论

2021/22年度全球棉花市场面临供应与需求的双重挑战，产量恢复受限，需求受疫情和运输成本影响。中美关系、疆棉禁令、货币政策和疫情是关键影响因素，需密切关注终端消费恢复情况和运输成本变化。