20210814-混沌天成-聚酯周报_PTA不跌不买_等待终端需求复苏_16页_1mb

PTA 不跌不买，等待终端需求复苏总结

核心内容概述

本文档由混沌天成研究院能源化工组董丹丹撰写，主要分析PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及聚酯产业链近期的供需状况、价差利润以及市场走势。整体观点认为PTA短期内可能维持弱势震荡，而MEG和短纤则面临终端需求低迷和利润下降的压力。尽管对2021年全年走势持乐观态度，但短期内需求复苏仍需等待。

主要观点

PTA走势分析

• 短期走势：PTA短期内可能维持弱势震荡，存在100-200点的调整空间，最佳策略是横盘整理。
• 利空因素：
  • PTA09合约下市，未能因低库存强势走高。
  • 四大聚酯企业联合减产，聚酯环比降负6%，导致PTA需求走弱。
  • 两大主力增仓买入PTA，但买盘力量不足，未能有效拉升价格。
• 中长期展望：2021年整体乐观，欧美纺织服装库销比处于历史低位，意味着中国出口仍有增长空间，但需等待海运费下降。

MEG走势分析

• 短期走势：MEG价格调整主要由终端需求低迷和聚酯开工下降引起。
• 供应端：煤制和石脑油制EG的加工差均处于五年同期最低水平，企业装置开停频繁，供应增量有限。
• 库存与到港：华东主港地区MEG库存下降，但到港预报上升，短期库存压力有所缓解。
• 趋势判断：EG趋势下行概率较低，但短期内缺乏明显上涨动力。

短纤走势分析

• 需求低迷：短纤需求疲软，生产利润处于五年同期最低水平。
• 开工率：短纤开工率下降，库存增加，下方空间有限。
• 趋势判断：需等待需求的季节性回归，短期内不宜过早布局多单。

关键信息汇总

PTA供需状况

• 国内开工率：74.8%，较上周上升5%。
• 理论库存：本周PTA理论库存有所下降，但支撑力度不足。
• 加工费：现货加工费665元/吨，较上周上升28元；盘面加工费627元/吨，较上周上升38元。

MEG供需状况

• 国内开工负荷：63.3%，较上周下降1.7%。
• 煤制EG开工负荷：48.1%，较上周上升5.1%。
• 港口库存：华东主港库存约51.9万吨，环比减少2.2万吨。
• 利润情况：油制EG利润-89元/吨，煤制EG利润-1558元/吨，MTO利润-1132元/吨。

聚酯供需状况

• 聚酯开工：90.36%，较上周下降0.74%。
• 长丝负荷：91.3%，较上周上升0.2%。
• 短纤负荷：84.54%，较上周下降0.4%。
• 库存情况：短纤库存7.86天，较上周增加0.66天；坯布库存39.5天，变化不大。

策略建议

• PTA2101合约：可在5000-5200之间试多。
• EG2101合约：建议试多。
• 短纤：可在7300一线试多。

价差与利润分析

PTA上游价差

• 石脑油-Brent价差：147.4美元/吨，较上周下跌7.5美元。
• PX-石脑油价差：278.5美元/吨，较上周下跌3美元。

PTA价差

• 现货加工费：665元/吨，较上周上升28元。
• 盘面加工费：627元/吨，较上周上升38元。
• 主力基差：小幅调整，未形成明显支撑。
• 主力-远月价差：维持弱势，远月合约支撑力度不足。

MEG价差

• 现货利润：整体处于亏损区间，煤制EG利润最低。
• 盘面利润：与现货类似，处于亏损状态。
• 进口利润：持续低迷，显示进口成本压力大。
• 基差月差：表现平稳，未形成明显趋势。

聚酯利润

• 涤纶长丝利润：DTY利润436元，POY利润61元，FDY利润-164元。
• 短纤和瓶片利润：短纤利润-124元，瓶片利润-249元，均处于亏损区间。

短纤下游利润

• 涤棉纱利润：下降19元。
• 纯涤纱利润：上升173元。
• 涤粘棉纱利润：变化不一，需关注具体数据。

风险提示

• 疫苗接种推迟：可能影响全球经济复苏节奏，进而影响终端需求。
• 其他风险：包括海运费高企、供需格局变化等，均可能对PTA和MEG走势产生影响。

免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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附图说明

文档中包含多个图表，用于展示PX、PTA、MEG及聚酯相关指标的变化趋势，如开工率、库存、加工费、价差等。图表数据来源为CCF、Wind及混沌天成研究院。