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达势股份(01405) 2025年中报分析总结

达势股份（股票代码01405）发布2025年中报，公司业绩表现强劲，盈利水平显著提升，获得“买入”评级，目标价为108.16港币。以下为关键分析点。

业绩方面，2025年上半年实现收入25.93亿元，同比增长27.0%；经调EBITDA为3.23亿元，增长38.3%；经调净利0.91亿元，同比增长79.6%；归母净利0.66亿元，同比激增504.4%。其中，一线城市收入同比增7.2%至10.8亿元，占比下降至41.8%；非一线城市收入同比跃升46.6%至15.1亿元，显示下沉市场增长潜力。

门店扩张情况良好，截至2025年中，门店总数达1198家，新增9个城市，包括南昌、烟台等地，新开门店展现优秀盈利能力。平均单店日均销售额为1.29万元，虽同比下降4.4%，但新开网红门店影响已减退，长期同店销售稳定增长。

盈利能力提升明显，2025H1净利率达14.5%，同比增0.1个百分点；经调净利率增1.0个百分点至3.5%。成本控制有效，员工薪酬占比下降1.1个百分点，租金及其他开支保持稳定，整体费用率下降，推动利润改善。

投资建议维持“买入”，预计2025-2027年收入年均增长23%，归母净利润年均增长140%，对应PS倍数从1.9X降至1.2X。风险包括食品安全、竞争加剧和开店不及预期，需密切监控新兴市场渗透。

总体而言，公司新进驻市场表现强劲，盈利水平提升，未来增长弹性和市场潜力看好。