20250328-太平洋-达势股份-01405.HK-达势股份_开店及店效同步增长_24年圆满收官_5页_920kb

达势股份（01405）总结

核心内容概述

达势股份（01405）在2024年实现了显著的业绩增长，收入和利润均大幅上升，同时门店数量和效率同步提升。公司作为比萨外送领域的领先品牌，凭借高性价比的连锁餐饮模式，在市场扩张和运营效率方面表现出色。分析师预计公司未来三年将继续保持稳健增长，并给出明确的投资建议和目标价。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2024年达势股份实现收入43.14亿元，同比增长41.4%；经调净利同比增长1394.2%至1.31亿元，归母净利同比增长307.48%至0.55亿元。
• 门店扩张加速：截至2024年底，公司门店数量达到1008家，净增240家，同比增长31%；北上地区净增20家至371家，新增长市场净增220家至637家，进驻城市数量净增10个至39个。
• 同店销售稳定增长：2024年同店销售增长2.5%，2024年H2增长1.6%，自2017Q2起连续30个季度同店正增长。
• 盈利能力提升：2024年门店净利率为14.5%，同比增长0.7个百分点；经调净利率提升2.8个百分点至3.04%。
• 成本控制有效：公司通过优化运营和供应链管理，实现了整体员工薪酬开支占比下降3.6个百分点，租金、折旧及摊销等成本占比也有所降低。
• 未来增长预期良好：分析师预计公司2025-2027年收入分别为53.1/65.1/79.5亿元，归母净利润分别为0.9/1.3/1.9亿元，对应PS分别为2.3/1.9/1.6倍，目标价为123.6港元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：123.6港元
• 昨收盘价：102.50港元
• 总股本/流通：1.31亿股
• 总市值/流通：134.05亿港元
• 12个月内最高/最低价：125.2/50港元

投资建议

• 评级：买入
• 目标价依据：2025年业绩对应的2.8倍PS估值

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨风险
• 同店销售不及预期
• 开店进度不及预期

财务预测与指标（单位：亿元）

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

公司开店及运营情况

• 2024年开店情况：
  • 新增门店240家，总门店数1008家
  • 北上地区新增20家，新增长市场新增220家
  • 公司2025年计划开设约300家门店，全年资本开支为5.7亿元
• 2025年开店进度：
  • 截至3月14日，已开设82家门店，26家在建，62家已签约

单店运营效率

• 平均单店日均销售额：1.3万元，同比增长4.3%
• 单店日均订单量：同比增长10.3%
• 单笔均价：同比下降5.7%
• 外卖占比：从2023年的59.2%降至2024年的46.1%

未来展望

公司UE模型逐步优化，新兴市场仍有较大渗透空间，未来开店速度加快，业绩有望迎来弹性增长。分析师认为，公司具备良好的增长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。