20221027-中邮证券-立中集团-300428.SZ-业绩表现亮眼_免热合金加速突破_5页_469kb

报告摘要

立中集团（300428.SZ）投资评级总结

核心内容概览

立中集团（300428.SZ）在2022年前三季度表现出色，业绩快速增长，同时公司在免热处理合金、锂钠电池新材料等业务领域取得重要进展，为公司未来盈利空间的拓展奠定了基础。

主要观点

业绩表现亮眼：公司2022年前三季度实现营收159.80亿元，同比增长21.95%；归母净利润3.99亿元，同比增长18.57%。其中，第三季度营收与净利润分别同比增长33.57%和99.52%，显示出强劲的增长势头。
高端产品快速增长：公司高端晶粒细化剂销量同比增长127.59%，销售收入同比增长157.96%；航空航天级特种中间合金销量同比增长45.60%，销售收入同比增长52.70%，进一步提升了盈利空间。
免热处理合金技术突破：公司已完成FTO报告，确保技术的自由使用与开发，同时通过制作CrachFEM失效材料卡片，有望缩短下游验证周期，加速市场开发。
人民币贬值增厚利润：自2022年4月以来，人民币贬值使公司海外出口业务利润显著提升，泰国与墨西哥工厂产能持续扩张，推动车轮业务量利齐升。
锂钠电池新材料项目推进：锂钠电池新能源材料项目加速建设，一期预计2023年3月投产，达产后预计年净利润3.29亿元。该项目将完善公司上游氟硼酸钾等氟化盐产业链建设，增强功能中间合金原材料供应的稳定性，并推动公司在新能源电池材料市场的布局。
盈利预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.28亿元、10.56亿元、13.08亿元，对应EPS分别为1.02元、1.71元、2.12元，PE分别为28.46倍、16.92倍、13.66倍。考虑到业务成长性，给予2023年30倍估值，对应目标价51.3元，维持“推荐”评级。

关键信息

公司基本情况

最新收盘价：28.97元
总股本/流通股本：617百万股 / 464百万股
总市值/流通市值：17873百万元 / 13446百万元
12个月最高/最低价：43.53元 / 15.8元

财务数据摘要（单位：百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	18,634	20,720	23,110	27,520
归母净利润	450	628	1056	1308
每股收益（EPS）	0.73	1.02	1.71	2.12
市盈率（PE）	39.71	28.46	16.92	13.66
市净率（PB）	3.53	3.16	2.67	2.23
净资产收益率（ROE）	8.9%	11.1%	15.7%	16.3%

财务比率分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	39.1%	11.2%	11.5%	19.1%
归母净利润增长率	4.0%	39.5%	68.2%	23.9%
资产负债率	63.3%	61.6%	57.3%	53.9%
流动比率	1.36	1.42	1.63	1.83
速动比率	0.88	1.08	1.06	1.37
净资产收益率	8.9%	11.1%	15.7%	16.3%

投资评级标准

推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
谨慎推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

风险提示

项目进展不及预期
下游需求不及预期

总结

立中集团在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，尤其在免热处理合金和锂钠电池新材料项目方面取得了突破性进展，推动公司盈利空间持续扩大。人民币贬值带来的汇率优势也进一步提升了公司海外业务的利润。公司未来增长潜力较大，预计2023年归母净利润将达10.56亿元，对应目标价51.3元，维持“推荐”评级。然而，项目进展及下游需求变化仍存在不确定性，需关注相关风险。

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