> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 股票投资评级总结 - 立中集团 (300428) ## 核心内容概述 本报告对立中集团（300428）2025年年报及2026年一季报进行分析，给出“买入”投资评级，并基于未来三年的盈利预测，提供详细的财务指标与业务发展情况分析。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营业收入321.24亿元，同比增长17.90%；归母净利润8.86亿元，同比增长25.28%；扣非归母净利润8.00亿元，同比增长31.72%。 - **盈利能力提升**：公司毛利达30.84亿元，亮面车轮业务毛利增长显著，毛利率提升至16.33%。 - **业务聚焦**：公司剥离六氟磷酸锂业务，聚焦铝合金材料与车轮核心主业。 - **产能扩张**：墨西哥工厂全面投产，泰国第三工厂正在推进扩产，车轮产能持续提升。 - **高端产品放量**：铝基中间合金业务增长14.41%，其中高端功能中间合金、稀土中间合金及航空航天级特种中间合金销量和收入均有所提升。 - **免热合金业务突破**：2025年免热合金销售4.5万吨，同比增长214%，销售收入达6.67亿元，同比增长248%。 - **人型机器人业务拓展**：公司向北京伟景智能科技有限公司供应人形机器人大骨架、肩部关节、灵巧手等加工件，预计合同金额达7500万元。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.45亿元、10.79亿元、12.57亿元，年均增长率达16.51%。 - **估值合理**：2026-2028年对应PE分别为14.16倍、12.41倍、10.65倍，显示公司估值逐步下降，但仍在合理范围内。 - **财务稳健**：资产负债率持续下降，流动比率和营运能力指标良好，资产周转率稳步提升。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - **最新收盘价**：19.52元 - **总股本/流通股本**：6.86亿股 / 5.97亿股 - **总市值/流通市值**：134亿元 / 116亿元 - **52周内最高/最低价**：25.94元 / 16.54元 - **资产负债率**：61.3% - **市盈率**：14.04 - **第一大股东**：天津东安兄弟有限公司 ### 投资要点 - **2025年业绩**： - 营收：321.24亿元（+17.90%） - 归母净利润：8.86亿元（+25.28%） - 扣非归母净利润：8.00亿元（+31.72%） - **2026Q1业绩**： - 营收：84.52亿元（+17.66%） - 归母净利润：1.99亿元（+22.67%） - **业务发展**： - 墨西哥工厂投产，车轮产能扩张。 - 铝基中间合金销量达12万吨，收入26.49亿元。 - 免热合金销售4.5万吨，收入6.67亿元。 - 人形机器人业务实现突破，合同金额达7500万元。 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 增长率（%） | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|-----------|---------| | 2026E| 35.80 | 11.46 | 9.45 | 6.71 | 1.38 | 14.16 | | 2027E| 38.63 | 7.89 | 10.79 | 14.10 | 1.57 | 12.41 | | 2028E| 41.98 | 8.67 | 12.57 | 16.51 | 1.83 | 10.65 | ### 风险提示 - 价格波动风险 - 项目进度不及预期风险 - 下游需求不及预期风险 - 模型假设与实际不符 - 政策超预期风险 ## 财务指标分析 ### 盈利能力 - **毛利率**：2025年为9.6%，预计2026-2028年维持在9.9%左右。 - **净利率**：2025年为2.8%，预计未来三年略有波动。 - **ROE**：2025年为9.8%，预计未来三年稳步提升至11.3%。 - **ROIC**：2025年为5.1%，预计未来三年逐步提升至6.7%。 ### 偿债能力 - **资产负债率**：2025年为61.3%，预计未来三年逐步下降至55.4%。 - **流动比率**：2025年为1.38，预计未来三年逐步提升至1.58。 ### 营运能力 - **应收账款周转率**：2025年为5.39，预计未来三年略有下降。 - **存货周转率**：2025年为5.82，预计未来三年略有下降。 - **总资产周转率**：2025年为1.42，预计未来三年逐步提升。 ### 每股指标 - **每股收益（EPS）**：2025年为1.29元，预计未来三年增长至1.83元。 - **每股净资产**：2025年为13.14元，预计未来三年增长至16.25元。 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司三大核心业务持续向好，免热合金业务放量，盈利能力提升，估值合理，具备长期增长潜力。 ## 分析师信息 - **分析师**：李帅华、魏欣 - **SAC登记编号**：S1340522060001、S1340524070001 - **邮箱**：lishuaihua@cnpsec.com、weixin@cnpsec.com ## 公司简介 - **公司名称**：中邮证券有限责任公司 - **设立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **控股股东**：中国邮政集团有限公司 - **经营范围**：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ```