20230105-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_防疫政策放松_产销回升_聚酯链回暖_10页_1mb

防疫政策放松，产销回升，聚酯链回暖总结

核心内容

随着防疫政策逐步放松，聚酯产业链整体呈现回暖迹象，但短期内仍面临供应过剩与需求疲软的双重压力，市场走势以震荡为主。PTA和乙二醇作为聚酯产业链上游核心品种，均面临供应端增量与需求端收缩的矛盾，建议投资者在震荡行情中把握逢高布局空单的机会。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局01合约空单，TA1-5反套

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局空单

逻辑驱动分析

PTA

1. 供需双弱：PTA开工率持续走低，截至12月底为63.24%，为近五年同期新低。
2. 供应增量：1月底恒力石化250万吨新装置投产，加剧供应过剩与累库预期。
3. 需求疲软：元旦后季节性弱势、春运、感染率上升、物流受限等因素导致需求端承压。
4. 成本支撑：PX价格持续上涨，但原油价格走势低迷，成本端支撑不足。
5. 市场预期：短期价格上行受阻，中长期市场预期偏弱，建议逢高布局空单。

乙二醇

1. 库存压力：港口库存积累严重，12月末库存为88.45万吨，去库有限。
2. 供应增量：国内仍有新装置投产，如陕煤60万吨、盛虹100万吨，供应端持续增加。
3. 需求萎缩：春节因素导致下游需求进一步收缩，市场呈现供增需减格局。
4. 成本支撑弱：原油及煤炭价格低迷，成本端支撑减弱，市场缺乏利好支撑。
5. 操作建议：短期震荡偏弱，中长期震荡下跌，建议逢高布局空单。

风险提示

PTA

1. 油价回调
2. 库存累库

乙二醇

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

重点关注

1. 下游聚酯开工情况
2. 上游检修装置数量与影响
3. 新产能投产进度
4. 终端订单变化

基本面分析

PTA基本面

• 价格波动：12月PTA价格触底反弹，期货价格累计上涨6.17%，基差高位回落至平水。
• 开工率：12月开工率降至62.01%，环比下降8.23%，预计1月提升至66%。
• 产量：12月产量为412.35万吨，环比下降9.87万吨，同比减少21.14万吨。
• 加工费：12月加工费上涨12.61%至538元/吨，受益于防疫优化与成本支撑。
• 库存：12月末社会库存为88.1万吨，环比下降0.68%，但累库预期仍存。

乙二醇基本面

• 价格波动：12月乙二醇市场窄幅震荡，期货涨幅高于现货，基差贴水加深。
• 开工率：12月综合开工率为54.14%，环比提升2.03%，但需求端疲软。
• 产量：12月产量为112.14万吨，环比增加15.74万吨。
• 库存：12月末港口总库存为88.45万吨，环比下降1.57%，但去库有限。
• 进出口：11月进口量减少9.27%，出口量增加126.67%，主要受国内需求拖累及进口合同执行接近尾声影响。

聚酯下游基本面

表4：下游聚酯基本面周度波动

• 长丝价格：12月2日为6800元/吨，12月9日为6900元/吨，环比上涨1.45%。
• 短纤价格：12月2日为6850元/吨，12月9日为6800元/吨，环比下跌0.74%。
• 利润：长丝利润为-220.35元/吨，短纤利润为-120.35元/吨，均处于亏损状态。
• 开工率：12月聚酯开工率为76.43%，环比下降4.27%，织机开工率提升9个百分点。
• 库存天数：长丝库存天数下降12.08%，短纤库存天数微降0.98%。
• 产销率：长丝产销率下降，显示需求疲软。

市场展望

1. 短期：PTA与乙二醇市场震荡偏弱，受供应增量与需求疲软双重压制。
2. 中期：市场预期逐步转向弱势，成本支撑不足，建议投资者关注逢高布局空单的机会。
3. 关键因素：关注下游聚酯开工情况、上游检修进度、新产能投产及终端订单变化。

附：中财期货有限公司分支机构信息

特别声明

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