20221205-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_供强需弱_聚酯链弱势难改_10页_1mb

文档总结：PTA与乙二醇市场分析

核心内容概述

本报告分析了2022年12月PTA与乙二醇的市场走势，指出供需格局偏弱，整体价格承压，操作建议以逢高卖出为主。报告从成本端、需求端、供应端及宏观环境等多个角度展开分析，提供了详尽的数据支持和图表参考。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高卖出

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高卖出

核心逻辑分析

PTA市场分析

• 价格承压：预计12月PTA价格仍将承压，主要受需求端疲软及供应端宽松影响。
• 需求端：国内防疫政策略有放松，但旺季已结束，终端订单不佳，聚酯高库存压制需求。
• 供应端：PX供应逐渐宽松，新装置投产预期增强，供应压力加大。尽管油价上涨提供一定支撑，但整体下行趋势难改。
• 加工费：11月加工费探底回升，但受聚酯低负荷运行影响，仍处于压缩状态。
• 库存：11月末库存天数4.52天，较上月增长11.95%，主要因聚酯减产及买盘情绪抑制。
• 进出口：出口量环比增加，进口量可忽略不计，反映国内产能过剩及外围需求疲软。

乙二醇市场分析

• 价格承压：预计12月乙二醇价格仍将承压，供需矛盾持续恶化。
• 供应端：海南炼化、盛虹石化等装置即将投料，国内供应增量明确。
• 需求端：终端订单不佳，聚酯企业主动降负，需求端进一步萎缩概率较大。
• 利润：各工艺乙二醇利润普遍亏损，煤制利润下降明显，乙烯制利润降幅较大。
• 库存：港口库存重回累库通道，11月末库存量89.49万吨，环比下降22.84%。
• 进出口：进口量小幅增加，出口量显著减少，反映全球需求疲软。

风险提示

PTA风险提示

1. 需求恢复前景不明（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

乙二醇风险提示

1. 国际油价回调（利空）
2. 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注

• PTA：全球疫情发展、宏观货币环境
• 乙二醇：下游聚酯开工、上游检修、新产能投产情况、终端订单情况

聚酯行业分析

• 产量：11月聚酯行业产量478.47万吨，环比下跌0.52%。
• 产能利用率：月均产能利用率83.78%，较上月上涨2.2%。
• 利润：长丝与短纤利润均下滑，反映行业整体承压。
• 开工率：聚酯开工率持续下降，织机开工率亦呈现下滑趋势，显示终端需求疲软。
• 库存：长丝与短纤库存天数均有所上升，显示销售压力加大。

成本端价格走势（11月）

附注信息

• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 发布日期：2022年12月5日
• 分析师：王扬扬 (F303454, Z0014529)
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作风险自担。

图表摘要

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：乙二醇期货主力合约走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：PTA加工费走势
• 图5：PXN走势
• 图6：PX周度开工率
• 图7：PTA期现基差
• 图8：TA1-5价差
• 图9：PTA开工率
• 图10：PTA社会库存
• 图11：EG9-1价差
• 图12：乙二醇港口总库存
• 图13：乙二醇期现基差
• 图14：乙二醇开工率
• 图15：各生产工艺乙二醇利润
• 图16：聚酯品种价格
• 图17：聚酯品种利润
• 图18：聚酯开工率
• 图19：织机开工率

总结

综上所述，PTA与乙二醇市场在12月预计仍将维持弱势震荡格局，主要受需求端疲软、供应端宽松及宏观环境悲观情绪影响。操作建议以逢高卖出为主，需重点关注全球疫情发展、宏观政策变化及新产能投产情况。