20221226-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_产销好转但幅度有限_聚酯逢高布局空单_9页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档为中财期货有限公司发布的PTA与乙二醇投资策略周报，分析了近期市场走势、供需情况及操作建议，旨在为投资者提供参考。
PTA观点与策略
主要观点
- 短期走势：震荡
- 中期走势：震荡下行
- 操作建议：逢高布局05合约空单
逻辑驱动
- 供需双弱：PTA开工率持续走低至65%附近，为近五年同期新低。
- 需求疲软：聚酯开工率下降，疫情导致终端纺织品服装需求减弱，物流不畅影响订单交付。
- 成本支撑不足：PX价格受新装置投产预期影响，远期供应压力大，成本支撑弱。
- 油价反弹预期：下周国际油价有反弹预期，但PX与PTA新装置投产临近，供需矛盾限制市场表现。
风险提示
- 油价回调
- 库存累库
重点关注
- 下游聚酯开工
- 上游检修
- 新产能投产情况
- 终端订单情况
乙二醇观点与策略
主要观点
- 短期走势：震荡
- 中期走势：震荡
- 操作建议：逢高布局EG01合约空单，关注EG1-5反套机会
逻辑驱动
- 供应压力增大：新增产能陕煤180万吨和盛虹炼化100万吨装置运行正常，国内产能利用率提升。
- 成本支撑减弱：上游原料价格下跌，石脑油与甲醇价格走低，煤炭价格反弹使煤制利润下滑。
- 需求疲软：聚酯开工率下降，下游织造开工率走弱，终端订单改善有限。
- 油价反弹预期：下周国际油价有止跌反弹预期，但需求端走弱与新装置投产限制市场表现。
风险提示
- 国际油价回调
- 下游开工转弱
- 企业库存上升
重点关注
- 下游聚酯开工
- 上游检修
- 新产能投产情况
- 终端订单情况
市场基本面分析
PTA基本面
- 价格波动：PTA现货价上涨55元/吨，期货价上涨54元/吨，基差下降21元/吨，加工费微涨1.83元/吨。
- 开工率：PTA开工率维持在65.9%附近，周内略有上升。
- 库存情况：社会库存量小幅增加，由229.67万吨增至232.93万吨，库存天数维持在5.46天。
- 供需矛盾：短期供需偏紧，但远期供应压力较大，市场仍有下行空间。
乙二醇基本面
- 价格波动：MEG现货价下跌150元/吨，期货价下跌64元/吨，基差扩大114元/吨。
- 开工率：综合开工率维持在70.39%附近，煤制与乙烯制利润均有所下滑。
- 库存情况：港口总库存减少，由97.04万吨降至92.2万吨，库存天数下降。
- 利润表现：一体化装置利润修复，煤制利润下滑明显。
关键数据与图表
表1：聚酯链上游周度价格走势
| 日期 | 布油（美元/桶） | 石脑油（美元/吨） | PX（美元/吨） | PXN（美元/吨） | 动力煤（元/吨） | 乙烯（美元/吨） | EO（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022/12/16 | 79.04 | 625.75 | 944 | 318.25 | 735 | 870 | 6800 |
| 2022/12/23 | 83.92 | 626 | 952 | 326 | 735 | 870 | 6800 |
| 涨跌 | 4.88 | 0.25 | 8 | 7.75 | 0 | 0 | 0 |
| 涨跌幅 | 5.82% | 0.04% | 0.84% | 2.38% | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
表2：PTA基本面周度波动
| 日期 | PTA现货价（元/吨） | PTA期货价（元/吨） | 基差（元/吨） | PTA加工费（元/吨） | 开工率（%） | 产量（万吨） | 库存天数（天） | 9-1价差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022/12/16 | 5430 | 5352 | 90 | 461.51 | 65.64 | 90.9 | 5.46 | 28 |
| 2022/12/23 | 5485 | 5406 | 69 | 463.34 | 65.9 | 90.9 | 5.46 | 32 |
| 涨跌 | 55.00 | 54.00 | -21.00 | 1.83 | 0.26 | 0.00 | 0.00 | 4.00 |
| 涨跌幅 | 1.00% | 1.00% | -30.4% | 0.39% | 0.39% | 0.00% | 0.00% | - |
表3：乙二醇基本面周度波动
| 日期 | MEG现货价（元/吨） | MEG期货价（元/吨） | 基差（元/吨） | 开工率（%） | 煤制利润（元/吨） | 乙烯制利润（美元/吨） | 港口总库存（万吨） | 9-1价差（万吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022/12/16 | 4050 | 4080 | -44 | 70.39 | -875.5 | -147.4 | 97.04 | 208 |
| 2022/12/23 | 3900 | 4016 | -158 | 70.39 | -1025.5 | -154.35 | 92.2 | 194 |
| 涨跌 | -150 | -64 | -114 | 0 | -150 | -6.95 | -4.84 | -14 |
| 涨跌幅 | -3.85% | -1.59% | - | 0.00% | - | - | -5.25% | - |
表4：下游聚酯基本面周度波动
| 日期 | 长丝（元/吨） | 短纤（元/吨） | 长丝利润（元/吨） | 短纤利润（元/吨） | 聚酯开工率（%） | 织机开工率（%） | 长丝库存天数（天） | 短纤库存天数（天） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022/12/16 | 7125 | 7075 | -24.4 | -24.4 | 70.54 | 59 | 23.7 | 4.33 |
| 2022/12/23 | 7125 | 7060 | -21.175 | -36.175 | 70.44 | 59 | 23.7 | 4.33 |
| 涨跌 | 0 | -15 | 3.225 | -11.775 | -0.1 | 0 | 0 | 0 |
| 涨跌幅 | 0.00% | -0.21% | - | - | -0.14% | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
总结
PTA与乙二醇当前均处于供需双弱状态，短期震荡，中期偏弱。PTA开工率持续下降，聚酯负荷也有所下滑，下游需求疲软，库存压力逐渐显现。乙二醇供应端压力增大，成本支撑减弱，库存小幅去化，但整体仍偏弱。建议投资者在市场反弹时逢高布局空单，关注桐昆新装置投产及聚酯开工变化，同时留意国际油价走势与终端订单情况。
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