20260111-华泰期货-液化石油气周报_伊朗地缘局势升温_关注潜在断供风险_9页_1mb

伊朗地缘局势升温，关注潜在断供风险总结

核心内容

当前LPG（液化石油气）市场呈现“外强内弱”的格局。外盘价格因海外供应边际收紧而表现坚挺，内盘则相对滞后，但已出现小幅回升。PG主力合约周度涨幅录得2.15%。整体市场供应和需求均存在不确定性，尤其伊朗局势可能对LPG供应产生重大影响。

主要观点

• 供应端：中东与北美LPG供应存在回升空间，但伊朗局势加剧，LPG供应面临断供风险。
• 需求端：国内燃烧终端需求受季节性影响有所提振，但实际提升有限；化工需求受利润压力影响，增长受限，但部分装置重启带来一定支撑。
• 库存端：中国液化气港口库存小幅下降，库容率也有所下滑，显示市场去库压力。
• 价格走势：外盘价格强势，内盘反应有限，尤其醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成压制。

关键信息

供应分析

• 美国：12月LPG发货量预计558万吨，环比减少23万吨，同比减少20万吨。1月预计发货量为717万吨，出口能力提升，但实际出口量受国内库存和海外需求影响。
• 中东：12月LPG发货量362万吨，环比减少52万吨，同比减少12万吨。1月预计发货量为436万吨，供应增长趋势明显。
• 伊朗：12月LPG发货量86万吨，环比减少29万吨，同比减少7万吨。1月预计发货量30万吨，若局势升级，存在断供风险。

需求分析

• 燃烧终端：受国内大范围降温影响，需求季节性提振，但实际增长有限。
• 化工需求：PDH开工率回升至75%左右，整体基本盘稳固。若石脑油消费税政策落地，丙烷作为替代原料可能受到提振。
• 调油端：醚后碳四市场氛围疲软，多数地区与民用气价格倒挂，但价格承压可能带动烷基化利润改善。

库存分析

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存为213.2万吨，环比下降0.89万吨，降幅0.41%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率为23.81%，环比下降0.47%。

市场策略

• 单边策略：中性，短期观望为主，重点关注伊朗局势。
• 跨品种/跨期/期现/期权策略：暂无建议。

风险提示

• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期

图表说明

图表涵盖中国主要地区（沿江、东北、华东、华南、华北、西北）的LPG民用气及醚后C4日度市场价，以及国内工业、民用液化气、丙烷、液化气商品量，以及厂内与港口库存数据。这些图表为市场分析提供了直观的价格与供需参考。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系人

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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