20231103-华创证券-新宝股份-002705.SZ-2023年三季报点评_外销修复提升_盈利短暂承压_5页

新宝股份（002705）2023年三季报点评

核心观点

1. 外销业务修复： 公司前三季度外销收入同比增长21.5%，季度环比改善，海外双节旺季叠加低基数因素，未来外销增长可持续。
2. 内销承压但改善中： 三季度摩飞品牌线上销额增长62%，新品拓展初见成效，但整体内销消费疲弱。
3. 盈利下行压力： Q3毛利率、净利率双降，预期短期受低毛利外销占比上升影响，盈利压力持续。
4. 估值维持： 维持“强推”评级，目标价22元，对应2023年20倍PE。

核心数据

• 营收&净利润：
  前三季度营收1075.5亿元（-8.2% YoY），Q3单季营收44亿元（+225.2% YoY）；前三季度净利润73.6亿元（-52% YoY），Q3单季净利润34.1亿元（-45.7% YoY）。
• 毛利率&费用率：
  Q3毛利率23.1%（-0.6pct YoY），净利率8.05%（-2.36pct YoY）。财务费用环比上升由于汇兑收益减弱。
• 预测：
  预测2023-2025年EPS（摊薄）1.16元、1.10元、1.34元。

投资建议

维持“强推”，基于DCF估值方法目标价22元，覆盖短期盈利压力，长期看全球化布局与自主品牌潜力。

风险提示

新品推广不及预期、终端需求疲软、行业竞争加剧。