20220713-西南证券-三七互娱-002555.SZ-精细化运营成效显著_海外业务发展再提速_4页_1mb

三七互娱2022年中报业绩总结

核心内容

三七互娱在2022年上半年取得了显著的业绩增长，预计实现归母净利润16-17亿元，同比增长 $87.4% -99.1%$，扣非净利润为15.5-16.5亿元，同比增长 $143.1% -158.8%$。单季度来看，22Q2净利润预计为8.4-9.4亿元，同比增长 $13.5% -27%$，扣非净利润预计为7.9-8.9亿元，同比增长 $25% -41%$，整体业绩高于市场预期。

主要观点

• 海外业务增长显著：公司海外营收预计同比增长超 $40%$，达到约28.6亿元，营业收入占比持续提升，展现出强劲的国际化发展势头。
• 核心产品表现亮眼：多款面向全球市场发行的游戏，如《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles&Survival》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等，均取得了良好的市场反响。
• 研运一体化战略成效显著：2021年上线的游戏产品已进入成长期，推动了业绩增长。公司通过提升游戏运营和研发能力，实现了精细化运营。
• 储备项目丰富多样：公司储备近三十款产品，涵盖MMORPG、卡牌、SLG等多个热门赛道，其中《空之要塞：启航》《最后的原始人》《梦想大航海》《曙光计划》等已获得版号。
• 元宇宙布局加速：公司积极投资布局元宇宙相关优质赛道，包括Archiat、WaveOptics、Raxium、Digilens、宸境科技、影目科技等。7月12日，公司推出了第二款数字藏品、首款盲盒类数字藏品“洋葱头数字藏品追梦系列”，未来有望通过技术与内容结合，完善元宇宙生态，赋能主业发展。

关键信息

盈利预测与估值

财务预测

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司储备项目丰富，海外业务有望成为业绩增长的重要引擎，未来三年归母净利润预计分别为33亿元、37.3亿元、43.8亿元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍，估值持续走低，显示市场对其未来增长的看好。

风险提示

• 行业发展不及预期的风险
• 宏观经济波动的风险
• 国家政策调整的风险
• 出海效果不及预期的风险

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 姓名：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 电话：023-67791663
• 邮箱：liuyan@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 $20%$ 以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 $-10%$ 与 $10%$ 之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 $-20%$ 以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 $5%$ 以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数 $-5%$ 与 $5%$ 之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 $-5%$ 以下