20220713-首创证券-三七互娱-002555.SZ-公司中报预告点评_精品化战略收获超预期_海外市场收入实现高增_3页_912kb

三七互娱中报预告总结

核心内容

三七互娱（002555）于2022年7月11日发布了中报预告，显示出公司业绩的显著增长，同时其精品化战略和全球化布局取得超预期成果。分析师李甜露对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩高增：2022年上半年，公司实现归母净利润16-17亿元，同比增长87.42%-99.13%；扣非净利润15.5-16.5亿元，同比增长143.13%-158.81%。EPS为0.73-0.77元/股，体现出公司盈利能力的显著提升。
• 精品化战略成效显著：公司重点打磨的精品化项目在成长期表现出强劲的流水增长活力。如《斗罗大陆：魂师对决》等产品在2022年上半年进行了15次版本更新，IOS游戏畅销榜平均排名31，其中86天排在前30，13天排在前15，说明产品市场表现良好。
• 全球化战略突破：公司海外市场业务收入同比增长超过40%，预计达28.63亿元，海外收入占比持续提升。多款游戏如《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等在全球市场表现优异，显示出公司出海能力的增强。
• 产品储备丰富：公司2022年海内外储备产品超过30款，其中《三国：英雄的荣光》已于2022年1月上线港澳及东南亚市场，显示出公司在国内外市场的持续布局。

关键信息

财务预测

财务状况

盈利能力

• 毛利率：84.8%（2021）至84.7%（2024E），保持较高水平。
• 净利率：17.6%（2021）至17.1%（2024E），略有下降但整体稳定。
• ROE：26.5%（2021）至22.1%（2024E），呈现逐步下降趋势，但仍保持在较高水平。
• ROIC：44.3%（2021）至26.5%（2024E），显示公司资本回报率有所下降，但整体仍保持良好。

营运能力

• 总资产周转率：1.1（2021）至0.9（2024E），呈现缓慢下降趋势。
• 应收账款周转率：13.4（2021）至13.3（2024E），保持稳定。
• 应付账款周转率：1.9（2021）至1.6（2024E），略有下降。

风险提示

• 宏观环境因素
• 监管政策因素
• 项目推进因素
• 内容侵权因素

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：未明确提及，但分析师对股票持“买入”态度

分析师简介

李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖领域为互联网与文化传媒，具有6年证券研究经验。

免责声明

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