20250826-国盛证券-三七互娱-002555.SZ-多款新游表现亮眼_AI多模态应用成效显著_3页_713kb

三七互娱（002555.SZ）半年报分析

公司业绩

2025年上半年，公司实现营业收入84.86亿元，同比下降8.08%；归母净利润14.00亿元，同比增长10.72%；扣非归母净利润13.87亿元，同比增长8.83%。公司拟每10股派2.1元（含税）作为利润分配预案。

新品表现与长线运营优势

公司于2025年初推出的《时光大爆炸》和《英雄没有闪》等新品表现优异，其中《时光大爆炸》位列iOS免费榜第一，并迅速进入微信小游戏畅销榜前四；《英雄没有闪》则进入iOS畅销榜前五。此外，多款在运产品稳健运营，《寻道大千》通过IP联动、线上线下的内容运营，推动收入回升；模拟经营手游《时光杂货店》通过IP联动与营销策略延长生命周期。

出海业务

公司境外营收实现27.24亿元，占总收入比重提升至32.10%。出海业务聚焦MMORPG、SLG等赛道，多款产品表现稳健，如《Puzzles＆Survival》与全球知名IP《变形金刚》联动，流水已超百亿元，持续巩固市场地位。

AI 技术应用

截至2025年上半年，公司“小七”智能体平台持续升级，在AI多模态内容生产方面取得显著成效。2025H1，AI技术在游戏广告制作中应用占比超过70%，2D美术资产产出超过50万张/季度；3D资产生成占比超过30%，辅助角色、道具模型等美术资产的制作，提升内容生成效率。

盈利预测

预计2025-2027年公司营业收入分别为184.18亿元、195.23亿元、208.89亿元，同比增长5.6%-7%；对应净利润分别为28.08亿元、30.30亿元、32.88亿元，同比增长5.1%-8.5%。2027年，公司动态市盈率预计降至11.9倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、政策监管及游戏表现未达预期风险。

总结

三七互娱在游戏产品储备、长线运营及AI技术赋能方面持续发力。新产品表现优异，出海业务稳步增长，AI技术应用增强内容生产效率，有望进一步提升公司盈利能力和市场竞争力。